Артем спрашивает: «Какое, на ваш взгляд, самое слабое место портфельного пассивно-индексного подхода к инвестированию? Может, посоветуете книгу или статью с наиболее последовательной и содержательной критикой asset allocation?»

Отличный вопрос! Есть два подхода к анализу различных стратегий и гипотез. Одни ищут свидетельства в пользу верности той позиции, которая им близка. Другие – наоборот, пытаются найти самые лучшие аргументы, опровергающие их собственную позицию. На финансовых рынках вторые выживают гораздо чаще.

Я лично не очень верю в разные «страшилки» по поводу неминуемого кризиса пассивных инвестиций, вроде тех, которые мы обсуждали в интервью с Василием Соловьевым. Мне кажется, что низкозатратный индексный подход к инвестированию с использованием распределения активов всегда будет наиболее выгодным вариантом для большинства инвесторов. Чисто математически, получить общерыночный результат с минимальными издержками – это выглядит как оптимальная равновесная ставка для среднего инвестора.

Другое дело, что пассивное инвестирование не является универсальной «волшебной таблеткой» от всего. Даже самому грамотному пассивному инвестору периодически придётся переносить серьёзные просадки своего портфеля, либо мириться с не очень высокой доходностью – усидеть на двух стульях одновременно не получится. То есть, главный недостаток индексного инвестирования (впрочем, как и любого другого вида инвестирования) – это завышенные от него ожидания у многих людей.

Если же вы, как гайричиевский Рокенрольщик, хотите всего и сразу – то придётся к стандартному «коробочному» пассивному подходу что-то подшаманивать. Обычно результаты подшаманивания в среднем оказываются отрицательными – но какой же из вас Рокенролла, если вас это остановит?

Что касается текстов с качественной последовательной критикой asset allocation, то я пока не встречал чего-либо, что хотелось бы посоветовать. Если у вас есть хорошие статьи на эту тему – пишите мне в личку @Pavel_Komarovskiy, буду рад их рассмотреть (равно как и вопросы в рубрику, кстати). Уверен, что в 2020 году мы ещё не раз вернёмся к холиварам по поводу пассивного инвестирования.

#РазумныйОтвет