Экономика может начать замедление с конца 2023 г.
На прошлой неделе Росстат опубликовал оценку роста ВВП за 3 кв. производственным методом, +5,5% г./г. Она совпала с их предварительной оценкой (см. наш обзор от 20 ноября). Больше половины результата объясняется торговлей и промышленностью (сегментом обработки) – эти сектора имеют высокий вес в расчете ВВП, их позитивная динамика в 2023 г. усилена эффектом низкой базы 2022 г.

В 4 кв. среди оперативных оценок пока доступна только октябрьская от МЭР, +5,0% г./г. Более того, результат в месячном выражении с исключением сезонности пока остается в положительной области. И даже с учетом ожидаемого нами замедления экономики уже с конца этого года, скорее всего, ВВП по году в целом вырастет на 3,0…3,5% г./г. В 2024 г. мы ожидаем более умеренных темпов роста экономики (+1,5% г./г.), предполагая снижение квартальных темпов с исключением сезонности до околонулевых значений. На наш взгляд, сейчас возможности роста экономики выше потенциала ограничены, в отдельных отраслях могут отмечаться более сильные результаты за счет расходов бюджета. Среди охлаждающих факторов мы видим следующие: (1) окончание восстановительного импульса с достижением докризисных уровней, (2) высокая загрузка производственных мощностей, (3) точечные дефициты на рынке труда, (4) жесткая монетарная политика, (5) по-прежнему высокая неопределенность, ограничивающая частные инвестиции.