Потребление в октябре все еще продолжило расти
По данным Росстата, в октябре рост оборота розничной торговли остался двузначным, +12,7% г./г. С учетом результата по сектору услуг (+5,1% г./г.), оцениваемый нами индикатор совокупного потребительского спроса сложился на уровне +11,0% г./г. (после +10,4% г./г. в сентябре). На годовые темпы сильно влияет эффект низкой базы в непродовольственной торговле, устойчивое восстановление которой началось только в этом году. Впрочем, месячные темпы с исключением сезонности также остаются положительными, а в октябре они даже ускорились до +1,1% м./м. против 0,6% м./м. в среднем за 3 кв. (также за счет непродовольственных товаров).

Потребление пока не замедляется вопреки (1) достижению докризисных уровней и (2) ужесточению ЦБ монетарных и макропруденциальных условий. Насколько мы понимаем, импульс поддерживается ростом реальных заработных плат (в условиях точечных дефицитов на рынке труда и рекордно низкой безработицы, 2,9%), а охлаждающее влияние повышения ключевой ставки еще не в полной мере отразилось на статистике из-за лага трансмиссионного механизма. Мы по-прежнему ожидаем замедления потребительского спроса м./м. уже в ближайшие месяцы. Риски для такого прогноза могут быть связаны с социальной составляющей бюджетных расходов, которая может подогревать потребление в отдельные периоды.