Жесткая ДКП постепенно будет ослаблять потребительский спрос
Недавно ЦБ опубликовал очередной обзор о развитии банковского сектора, где в т. ч. была представлена динамика кредитов и депозитов населения в октябре. На основе этой статистики мы рассчитываем наш индикатор (см. график), показывающий эффект кредитно-депозитного канала на финансирование потребительских расходов населения (разница между месячным приростом необеспеченного потребкредитования и приростом рублевых средств населения на депозитах).

По нашим расчетам, этот канал продолжает оказывать сдерживающее влияние не потребительскую активность. Рост кредитов слабеет (1,1% м./м. в октябре против 1,5% м./м. в сентябре), а депозиты немного ускоряют рост (2,4% м./м. в октябре против 2,2% м./м. в сентябре). На наш взгляд, среди основных причин снижения кредитной активности последовательное повышение ключевой ставки и ужесточение макропруденциальных лимитов. В свою очередь, депозиты населения как раз ощущают положительный эффект от роста ключевой ставки, становясь более привлекательными для населения (ставки по депозитам для населения выросли до 12% в октябре против 10,2% в сентябре). Отметим, что идет процесс перевода средств со счетов до востребования на срочные депозиты.

Наметившиеся тенденции, при которых кредитно-депозитный канал будет сохранять сдерживающий эффект на потребительскую активность, с высокой вероятностью лишь усилятся. В этой связи мы ожидаем снижения темпов потребительских расходов в ближайшие месяцы.