Инфляция начала охлаждаться к концу октября
По нашим оценкам, основанным на недельных данных Росстата, инфляция в последние дни октября ускорилась до 6,5% г./г. Инфляционное давление к концу месяца начало спадать, но все еще остается повышенным. Так, недельная инфляция с корректировкой на волатильные компоненты замедлилась до 0,09% н./н. против 0,2% н./н. в среднем за прошлые 3 недели, а доля товаров с умеренной ценовой динамикой несколько увеличилась (см. график).

В месячном выражении с исключением сезонности октябрьская инфляция может сложиться на уровне 0,8% м./м. Потребительский спрос пока слабо отреагировал на повышения ключевой ставки (с 7,5% до 15%). В сентябре динамика м./м. только замедлилась (см. наш обзор от 2 ноября), но, как мы полагаем, ближе к концу года она может перейти в отрицательную область. На наш взгляд, приблизившийся к докризисным уровням внутренний спрос в последние месяцы вновь активизировал инфляцию издержек – ЦБ отмечает, что сейчас они во многом были связаны (1) с ростом стоимости оплаты труда в условиях точечного дефицита кадров и (2) ослаблением рубля. В ноябре-декабре ценовая динамика, скорее всего, начнет охлаждаться за счет ужесточения монетарной политики, хотя фискальный импульс может замедлить этот процесс.