Ужесточение монетарной политики с сентября начало влиять не только на депозиты, но и на потребкредиты
По оперативным данным ЦБ, в сентябре повышения ключевой ставки (проведенные в 3 кв.) начали влиять на процентный канал. Так, с одной стороны, темпы потребительского кредитования замедлились до 1,5% м./м. против 2,4% м./м. в августе. Отметим, что охлаждение кредитной активности могло быть связано также с мерами макропруденциального характера. Они предполагают количественные ограничения на группы кредитов, относящиеся к рискованным, которые устанавливаются на квартал в целом. Соответственно, если в июле-августе банки могли более свободно выдавать кредиты, в сентябре действие этих мер могло дополнительно ограничить выдачи. С другой стороны, темпы роста средств населения на счетах также несколько ускорились (до 2,1% м./м. с исключением сезонности против 1,8-1,9% в начале 3 кв.). Более того, как и в августе, продолжился переток средств с текущих счетов на срочные вклады, хотя и коротких сроков (на 3-6 месяцев).

Таким образом, влияние каналов кредитования и сбережений на потребление начинает приобретать более сдерживающий характер (см. график). Мы полагаем, что в ближайшие месяцы эта тенденция может усилиться, в особенности с учетом возможного дополнительного повышение ключевой ставки. В части проинфляционных рисков отметим, что накопление средств на краткосрочных вкладах может создать дополнительный спрос к моменту их окончания, т.е. в начале 2024 г.