Минфин занимает в «классике»
На сегодняшних аукционах Минфин предложит рынку два длинных классических выпуска: 15-летний ОФЗ-ПД 26243 и 18-летний ОФЗ-ПД 26238. На прошлой неделе ведомству впервые с начала июля удалось занять существенный объем не во флоатере – 50,2 млрд руб. для 9-летнего ОФЗ-ПД (также был размещен инфляционный линкер ОФЗ-ИН 52005 на 9,4 млрд руб.). Впрочем, такой результат мог быть связан с замещающим спросом на фоне погашения ОФЗ-ПД 25084 (объем в обращении составлял ~150 млрд руб.). С учетом этого, сегодняшние аукционы могут не повторить успех прошлой недели.

Кривая ОФЗ, имевшая с начала сентября инвертированную форму, в последние дни фактически потеряла наклон (см. график). Так, доходности для 1-2-летних бумаг, поднимавшиеся на первой неделе октября к 12,8%, сейчас составляют 12,2-12,3%. Мы полагаем, что драйвером для их снижения выступило объявление Указа об обязательной продаже валютной выручки. Судя по всему, инвесторы во многом связывали проинфляционные риски в ближайшие годы с волатильной динамикой рубля. Доходности 10-летних бумаг вчера также поднялись к 12,2%. Скорее всего, в этих котировках еще не учтены полностью решения ЦБ по ключевой ставке в 3 кв. и / или ожидания высокого объема заимствований ОФЗ как минимум на 2024 г. С учетом того, что ЦБ может продолжить цикл повышения ключевой ставки (или ужесточить коммуникацию относительно продолжительности ее удержания на текущем уровне в 13%), на наш взгляд, потенциал роста доходностей вдоль кривой сохраняется, что может охлаждать спрос инвесторов на классические выпуски.