Потребление: в августе продолжилось восстановление
Помимо оценок по промышленному производству (см. наш вчерашний обзор), Росстат представил оценки по ключевым показателям реального сектора, в том числе по динамике потребления. Так, оборот розничной торговли в августе вырос на 11% г./г., а потребление услуг на 5,2% г./г., и рост оцениваемого нами совокупного индикатора сохраняется вблизи двузначных значений (см. график). Больше половины прироста г./г. объясняется динамикой потребления непродовольственных товаров, в которых наиболее явно проявляется эффект низкой базы прошлого года.

При этом, потребление в августе сохранило положительную динамику и в месячном выражении с исключением сезонности, причем для всех сегментов (0,5-0,7% м./м.). Для непродовольственных товаров продолжается ускорение, их потребление пока достигло только уровня середины 2021 г. Для продуктов питания индикатор вышел на докризисный уровень в июне и пока существенно не отклоняется, сектор услуг преодолел уровень конца 2021 г. еще в 2022 г., и продолжает расти (видимо, в конце 2021 г. еще сохранялся потенциал восстановления после пандемийных ограничений). Ужесточение ДКП, произошедшее в 3 кв., пока не сказалось на динамике потреблении. Помимо наличия лага, в августе дополнительный импульс мог быть связан с кредитованием (на фоне роста заимствований по заранее одобренным условиям). В ближайшие месяцы, на наш взгляд, динамика потребления м./м. все же может опуститься в умеренно-отрицательную зону за счет охлаждающего влияния кредитно-депозитного канала. Мы полагаем, что в базовом сценарии текущего ужесточения будет достаточно для целей регулятора, но ЦБ пока не дает четких сигналов (сегодня Э. Набиуллина повторила, что регулятор будет смотреть за эффектом принятых решений).