Промышленность стабилизировалась на докризисных уровнях
По данным Росстата, промышленность в августе выросла на 5,4% г./г. после 4,9% г./г. Рост годовых темпов обеспечен обработкой (+10,3% г./г.), энергетика показывает более скромную динамику, а в добыче с июня она остается отрицательной г./г. Даже с учетом неоднородных результатов в разрезе отраслей, по нашим оценкам, общий индекс промышленности уже восстановился до докризисных уровней (см. график), причем еще в конце 2 кв.

Месячные темпы роста промпроизводства остаются отрицательными. Впрочем, с июня месячные темпы с исключением сезонности складываются умеренно отрицательными (-0,2% м./м. в среднем за летние месяцы). В разрезе сегментов рост наблюдается только в энергетике (+0,4% м./м. за июнь-август), добыча и обработка сокращаются. Скорее всего, это связано с окончанием восстановительной фазы роста. В рамках отчета о мониторинге предприятий, ЦБ отмечал, что загрузка производственных мощностей росла три квартала подряд и по итогам 2 кв. достигла исторического максимума в 80,9%. Помимо того, что дальнейшее наращивание выпуска может быть связано с инвестиционными издержками, ограничивающим фактором может выступать структурный дефицит кадров в отдельных отраслях. На этом фоне даже при достаточно активном спросе значительный рост промышленности может быть затруднен.

Динамика ВВП пока сохраняется в положительной области, как в годовом, так и в месячном выражении. Отдельно Минэкономразвития представило августовскую оценку ВВП – +5,2% г./г. (после +5,1% г./г. в июле). В годовых цифрах по-прежнему присутствует эффект низкой базы прошлого года, и для мониторинга оперативной ситуации также нужно следить за оценками м./м. с исключением сезонного фактора. Так, несмотря на стагнационную месячную динамику в промышленности, ВВП вырос на 0,4% м./м. Судя по всему, импульс к росту, как и в июле, дали торговля и строительство. На наш взгляд, ужесточение ДКП в августе-сентябре уже в ближайшие месяцы начнет охлаждать внутренний спрос, и месячная динамика ВВП в конце года может опуститься в околонулевую или даже отрицательную зону.