Вчерашние заявления по бюджету на заседании у Президента РФ по экономическим вопросам были многослойными и очень значимыми.

Во-первых, Центральному банку ответили: бюджет на 2027 будет жёстким, как просили. Плановый дефицит текущего года в 1,6% ВВП выглядел не слишком реалистичным даже с учётом повышения НДС. Дефицит-2027 и далее в 2% соответствует запросу на жесткость. Примерно 1,5% ВВП уйдет на оплату процентов по госдолгу (меньше, если ставка будет снижена быстрее; больше, если ЦБ будет жестить). «Чистый дефицит» — он же бюджетный стимул — составит около полупроцента ВВП. Если добавить сюда инвестиции из ФНБ и чистый дефицит региональных бюджетов, то план выглядит исполнимым и реальным.

Следующий вопрос: за чей счет банкет? Понятно, что налоговые поступления будут расти, но при стагнирующей экономике — даже за счет ее обеления — сейчас много не выжмешь. Опыт двух лет повышения налогов, которые не сильно улучшали ситуацию с дефицитом, учтен — налоговые ставки не двигают. Хотя явные и не очень повышения налогов (типа более высокого НДФЛ на «пассивные доходы» или «сверходоходы» экспортеров) в внесенном утром проекте бюджета есть.

Остаётся ещё один источник: тот самый придавленный в 2015–26 экспорт. Особенно нефтегазовый.

С середины года рубль все-таки начал ослабевать. Реальность берет свое, процесс идёт. При более низких процентных ставках, да ещё с учетом возобновления «бюджетного правила» (и покупок валюты Минфином), рубль будет относительно слабее — это хорошо для экспортных доходов.

Этот позитив усиливает рост мировых цена на нефтепродукты и дизель. Мировой беспорядок делает российские нефтепродукты более конкурентными и желаемыми даже на фоне «адских санкций». Судя по происходящему, даже при смягчении и нормализации ситуации на Ближнем Востоке, цены в ближайшие месяцы останутся относительно высокими. Низкий (или вообще исчезнувший) дисконт на российскую нефть, а главное — на нефтепродукты, даст возможность увеличивать и экспорт, и поступления в бюджет. Наша нефтегазовая отрасль — все ещё главный  кормилец бюджета. Отрасль настроена осторожно, но оптимистично (из личных впечатлений на Тюменском нефтегазовом форуме).

Об исполнении бюджета нынешнего года. Несмотря на то, что «дуракам полработы не показывают», три четверти смотреть уже можно. ☺️

Скорее всего, данные за сентябрь-ноябрь будут достаточно приличными. В декабре пик расходов должен быть ниже прошлогодних. Скорее всего, увидим вполне удобоваримый дефицит федерального бюджета где-то в районе 6,2 трлн ₽ (2,4% ВВП). Алармистские заявления некоторых коллег про дефицит в 8 или даже 10 трлн, которые мы слышали в середине года, будут посрамлены. Еще где-то полпроцента дадут дефициты региональных бюджетов: во многих регионах, особенно сырьевых, дырка в бюджете остается большой.

Риски отклонения от заданной траектории тоже есть: выход расходов из-под контроля (так как решения часто принимаются по не экономическим мотивам), быстрая нормализация на Ближнем Востоке (маловероятно), действенные санкции от зарубежных доброжелателей (тоже не слишком реально)и… глобальная мировая рецессия (риски ниже, чем год назад).

Что увидим в реальности? По году нынешнему — обсудим ближе к завершению, благо, ждать осталось недолго. По году наступающему — хрустального шара у меня нет, но «за одного битого двух небитых дают» и при планировании бюджета недосмотры  прошлых лет были учтены, а реальность признана. Поэтому бюджетная ситуация скорее всего будет под контролем — но мы за это уже заплатили и заплатим ещё.

🎙️ РадиоТабах