📈🇰🇿 Фискальная политика может поддерживать инфляционное давление, а обменный курс влияет краткосрочно на инфляционные ожидания - AERC
 
📄 AERC презентовало исследование "Особенности монетарной политики Казахстана: ожидания, трансмиссия и макроэкономическая координация".

🖐 Рахмет Жаныбеку Айгазину за приглашение поучаствовать в обсуждении темы!
 
〰️ Публикуем ключевые поинты из этого аналитического труда:
 
🔃 Курс влияет на инфляционные ожидания

По оценкам AERC, ослабление тенге к доллару на 1% сопровождается повышением инфляционных ожиданий примерно на 0,14 п.п. через месяц. Эффект краткосрочный. Статистически значимой реакции ожиданий на изменение фактической годовой инфляции в выбранной модели не обнаружено.
 
🔃 Процентная ставка работает неодинаково

Сигнал базовой ставки устойчиво передается на денежный рынок и ставки по депозитам. Повышение депозитных ставок стимулирует рост тенговых депозитов населения и бизнеса. Связь со ставками по корпоративным кредитам также прослеживается. Но устойчивое влияние на объемы выдач подтверждается лишь в отдельных сегментах.

Для значительной части потребительского кредитования устойчивый эффект ставки не подтвержден. Поэтому высокая ставка сама по себе не гарантирует быстрого охлаждения спроса.
 
🔃 Доходы населения ограничивают возможности сбережения

По расчетам авторов, в 2024 году располагаемые доходы домохозяйств покрывали 84% расходов на конечное потребление. Доля продовольствия в расходах домашних хозяйств достигла 52% в 2025 году.

Аналитики считают, что высокая доля необходимых расходов и ограниченная способность формировать сбережения могут ослаблять реакцию потребления на дорогие деньги.
 
🔃 Бюджет может поддерживать инфляционное давление

По оценке AERC, фискальная политика усиливала экономические колебания в десяти из пятнадцати лет исследуемого периода. В последние два года расчеты показывают переход к их сглаживанию.
❗️Однако анализ не охватывает квазифискальные операции: бюджетное стимулирование может происходить через госхолдинги (путем их капитализации).

AERC предлагает выпуск индексируемых ГЦБ (на уровень инфляции) как способ усилить заинтересованность правительства РК в снижении инфляции. Ассоциация QAMS поддерживает эту идею!👍
   
✈️ Доклад AERC вот.