Smart Beta стратегии

Smart Beta стратегии — это следующий шаг после пассивного следования индексу через ETF. Ключевые отличия:

1. Пассивное следование через ETF: классический подход. Инвестор покупает ETF, который полностью повторяет структуру рыночного индекса (например, S&P 500). Это просто, дешево и не требует активного вмешательства. Доходность зависит только от того, как изменяется рынок в целом. Выбор активов отсутствует — вы покупаете весь рынок "как есть".

2. Smart Beta: это нечто среднее между пассивным и активным управлением. В отличие от ETF, Smart Beta выбирает активы не просто по капитализации, а на основе заранее выбранных факторов, таких как стоимость, волатильность, рост доходов, дивиденды и т.д. Идея состоит в том, чтобы на том же наборе активов и при той же максимальной волатильности добиться лучшей доходности.

Почему существует спрос на Smart Beta стратегии?

Альтернативные правила выбора активов, весов и ребалансировки позволяют улучшить соотношение доходности к риску и остаться в рамках риск-параметров индекса. Мы специально не упоминаем Sharpe Ratio, целью оптимизации может быть доходность на основе CVaR или CDaR для лучшего контроля хвостового риска.

- Выбор активов. Несмотря на то, что весь юниверс активов ограничен индексом, стратегия может выбирать не все активы, а только те, которые имеют низкую взаимную корреляцию.

- Выбор весов. В классических индексах (например, S&P 500, IMOEX) веса определяются капитализацией компаний, что приводит к высоким значениям индекса концентрации. Smart Beta может определять веса по альтернативным критериям.

- Правила ребалансировки. Индексы обычно ребалансируются через равные промежутки времени, чаще всего раз в квартал. Smart Beta может принести дополнительный PnL за счет альтернативных правил ребалансировки: постоянных или динамических (MAPE трешхолд, отклонений тотал волатильности стратегии от бенчмарк и тд). Автор стратегии может настроить ребалансировку так, чтобы она была шорт гамма или лонг вега.

Полезные ссылки по теме:

1. Morningstar Report on Smart Beta Strategies.
Подробный отчет от Morningstar о различных типах Smart Beta стратегий и их эффективности. Включает исследования факторов и их влияние на долгосрочную доходность.

2. BlackRock: Introduction to Smart Beta
Введение от BlackRock, одной из крупнейших управляющих компаний, в Smart Beta подходы. Хороший источник для начального ознакомления с концепцией и преимуществами перед пассивными ETF.

3. Financial Times: The Rise of Smart Beta ETFs
Статья о том, как Smart Beta стратегии набирают популярность на фоне традиционных ETF, с примерами и данными о росте этого подхода.

Quant Researcher