Американские технологические компании наращивают строительство дата-центров и закупки оборудования для ИИ, привлекая сотни миллиардов долларов. Axios сравнивает эту инвестиционную волну с экономикой США в 2000 году, перед крахом интернет-бума.
⠀
Тогда интернет давал реальные возможности для роста производительности, а компании торопились построить оптоволоконные сети и вычислительную инфраструктуру. В 2000 году экономика США выросла на 4,1%, безработица опустилась до 3,8%, инфляция достигла 3,4%. ФРС повышала ставки, чтобы сдержать перегрев. В 2001 году обвал технологических акций и сокращение инвестиций стали факторами рецессии.
⠀
Сейчас технологические компании закупают чипы, электроэнергию и строительные работы в расчёте на будущие доходы от ИИ. Расходы и дополнительный спрос возникают немедленно, а отдача от новых дата-центров распределится на годы. При высокой инфляции ФРС сохраняет дорогие кредиты, и стоимость финансирования растёт раньше, чем выручка от многих проектов.
⠀
ИИ-компании изменили рынок долга огромными выпусками облигаций. Кредиторы теперь требуют повышенную премию за риск от закредитованных операторов вроде CoreWeave, тогда как Microsoft и Alphabet могут оплачивать большую часть инвестиций из текущего денежного потока. В 2000 году бюджет США был профицитным; сегодня дефицит приближается к $2 трлн, а война с Ираном удерживает высокие цены на энергию. ФРС будет сложнее снижать ставки, если инвестиционный бум начнёт угасать.
⠀
До конца 2026 года крупнейшие технологические компании, вероятно, сохранят инвестиционные программы, но зависимые от новых займов операторы могут начать переносить строительство дата-центров. Если кредитные премии останутся высокими, в 2027 году это сократит заказы на оборудование и строительные работы. Интернет пережил крах компаний 2001 года и продолжил развиваться. ИИ тоже может стать основой будущей экономики, даже если значительная часть сегодняшних долговых инвестиций окажется убыточной.
⠀
Психоистория #США #ИИ #Экономика #Рынки #Долг