Делюсь приятной новостью: у нас с моим коллегой Виктором Ворожцовым вышла обзорная статья в «Деньги и кредит» про кредитные и финансовые циклы. Интерес к этой теме подскочил после кризиса 2008-2009 гг., когда стало понятно, что накопление долга и перегрев рынков активов нельзя игнорировать без последствий. Обзорных работ пока немного, особенно учитывающих и русскоязычную литературу.
 
Началось все с кредитных циклов (расширение и сжатие кредитования), но довольно быстро исследователи перешли к более широкому понятию финансовых циклов: кредитование и цены активов тесно связаны между собой и могут усиливать движение друг друга. В итоге исследования кредитных и финансовых циклов стали важным направлением в макроэкономической литературе. После работ Элен Рей заговорили и о глобальном финансовом цикле, который во многом определяется долларом и политикой ФРС (хотя свежие исследования показывают, что значимую роль в его динамике играет и Китай). Ну а помимо глобального финансового цикла, можно говорить и о региональных финансовых циклах (хотя это относительно менее развитое направление в литературе).
 
Один из важных (на мой взгляд) выводов обзора: универсального набора переменных и общепринятой методологии выявления финансового цикла нет. И вполне вероятно, что ее и не будет, поскольку институциональные различия между странами и изменения в работе финансовой системы будут порождать постоянную необходимость уточнять, что мы под финансовым циклом понимаем. И пока нет показателя, который позволял бы надежно предсказывать финансовые кризисы в реальном времени.
 
Отсюда наше предложение: разрабатывать страновые методики - в частности, подобрать переменные, которые будут лучше описывать финансовый цикл в России, провести последовательный сравнительный анализ методов его выделения с точки зрения прогностической способности и начать публиковать датировку фаз финансового цикла. Такая работа важна и потому, что в условиях фрагментации мировой экономики связь между деловыми, национальными и глобальным финансовыми циклами вполне может измениться.
 
И отдельно хочу поблагодарить наших рецензентов, а также редакцию журнала – оперативность и доброжелательность определенно стимулируют подавать сюда статьи!