❇ ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА ЗА 8 МЕС 2026 СОСТАВИЛ 5,8 ТРЛН РУБ

Зачем нам вообще следить за этим?!

☝️Цепочка простая: Чем больше дефицит –> тем больше придется занимать через ОФЗ –> тем больше предложение ОФЗ –> тем потенциально выше доходность ОФЗ –> ТЕМ ХУЖЕ РЫНКУ В ЦЕЛОМ

Минфин опубликовал предварительные цифры по исполнению бюджета за 8 месяцев 2026 года - дефицит составил 5,7 трлн рублей, что эквивалентно 2,5% от ВВП.

В опубликованных цифрах есть как позитивные, так и негативные моменты.

–––––––––––––––––––––––––––––––

ПРИЯТНЫЕ МОМЕНТЫ ИЗ БЮДЖЕТА:

Хотелось бы начать с позитивных моментов (да-да, такое тоже иногда бывает):

[1] Последние 4 месяца с мая по август закрыли в ноль - ДЕФИЦИТ СФОРМИРОВАН ИЗ-ЗА ПРОВАЛА В НАЧАЛЕ ГОДА.

[2] Курс рубля вернулся в норму. 71 рубль в июне и 85 рублей в сентябре - это две большие разницы для бюджета.

[3] Иранская движуха не заканчивается, поэтому Россия продает нефть по комфортным ценам несмотря на дисконты (от 10 до 20 долларов).

НЕПРИЯТНЫЕ МОМЕНТЫ ИЗ БЮДЖЕТА:

1⃣ ДЕФИЦИТНЫЙ ДЕКАБРЬ

Впереди проблемный декабрь месяц с ОГРОМНЫМ АВАНСИРОВАНИЕМ ГОСЗАКУПОК, ЧТО ПРИВЕДЕТ К РОСТУ ДЕФИЦИТА (ЖДЕМ 1 ТРЛН).

Для закрытия будущей дыры Минфин после двухмесячного перерыва (нормализовать рынок не получилось) вернулся на рынок долга с размещениями.

ИЗ-ЗА ПОВЫШЕННЫХ ДОХОДНОСТЕЙ ПО ОФЗ (ВЫШЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ) СТРАДАЕТ РЫНОЧНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ, РЫНОК АКЦИЙ И КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

2⃣ ДЕВАЛЬВАЦИЯ РУБЛЯ

Нормализация курса рубля благоприятна для бюджета, но болезненна для инфляции (импорт никто не отменял), поэтому ЦБ при принятии следующих решений по ставке будет более консервативен = более высокая ставка безриска = более высокая доходность по ОФЗ.

ЗАМКНУТЫЙ КРУГ...

3⃣ ПОВЫШЕНИЕ НАЛОГОВ

Пока добровольный взнос в 2026 году заплатил только Полюс, спрятавший свою отчетность - результат в акциях плачевен. ЖДУ, ЧТО ОТДЕЛЬНЫМ ЭМИТЕНТАМ ТОЖЕ ПРИЛЕТИТ ПОВЫШЕННАЯ НАЛОГОВАЯ НАГРУЗКА, ОТ АКЦИЙ ТАКИХ КОМПАНИЙ НАДО БУДЕТ ИЗБАВЛЯТЬСЯ БЫСТРО И БЕЗ СОЖАЛЕНИЯ.

Объявление о повышение налогов для населения (с 1 января 2027 года) жду после сентябрьских выборов в Госдуму.

–––––––––––––––––––––––––––––––

ВЫВОД: последние месяцы прошли достаточно спокойно для бюджета, но расслабляться не стоит, так как СВО требует денег гражданского сектора.

Длинные ОФЗ не держу, длинные фиксы среди корп. облигаций тоже, все компании идея в которых строится на снижении ставки - тоже.

Пристально следим за ситуацией с бюджетом, будем вас информировать по мере изменений!

Cпасибо за внимание!)