Банк России обсуждает перевод партнерского, или исламского, финансирования из экспериментального режима в постоянный. Один из аргументов – потенциальный приток капитала из исламских стран, который оценивают до 1 трлн рублей. Однако результаты действующего эксперимента пока показывают значительно меньший масштаб рынка.
Пилот действует с сентября 2023 года в Татарстане, Башкортостане, Дагестане и Чечне и уже продлен до сентября 2028-го. К середине 2026 года в реестре находились 38 организаций. Объем размещенных средств достиг 10,4 млрд рублей, привлеченных – 16 млрд. Это более чем в 60 раз меньше заявленного потенциала в 1 трлн рублей.
При этом опубликованная статистика пока не подтверждает и масштабного притока денег из-за рубежа. На конец сентября 2024 года более 99% привлеченных средств приходилось на российских резидентов. То есть эксперимент показывает внутренний спрос на партнерские финансовые продукты, но не доказывает, что их отсутствие было главным препятствием для инвесторов из исламских государств.
Тем более капитал стран Залива давно работает с традиционными финансовыми инструментами. Один из крупнейших суверенных фондов ОАЭ – ADIA – значительную часть портфеля размещает в Северной Америке и Европе, инвестируя в акции, облигации, кредитные инструменты, инфраструктуру и прямые инвестиции.
Для крупных инвесторов решающими остаются доходность, риски, ликвидность, защита собственности и возможность вывести капитал. Исламские финансовые инструменты способны расширить выбор, но сами по себе не снимают санкционные, валютные и инфраструктурные ограничения.
Не исчезает и стоимость денег. Например, при мурабахе организация приобретает актив и перепродает его клиенту с заранее установленной наценкой и рассрочкой. Формального процента нет, но доход поставщика капитала включается в стоимость сделки. Для бизнеса в конечном счете важны цена финансирования и распределение рисков.
Создание постоянного режима потребует и отдельной инфраструктуры – стандартов, учета, раскрытия информации и надзора. Такие затраты оправданы при наличии дополнительного спроса, но нынешний рынок пока остается небольшим по сравнению с банковским кредитованием и облигациями.
Главный вопрос поэтому именно в сроках. Эксперимент продлен до 2028 года, чтобы проверить спрос и настроить регулирование. Его досрочный перевод в постоянный режим означает решение до получения полного массива данных. Партнерское финансирование вполне может занять свою нишу для граждан и компаний, которым важны религиозные и этические ограничения. Но цифры пока не подтверждают более сильный тезис – что именно отсутствие исламского банкинга сдерживало крупный капитал из стран Залива.
Поэтому 1 трлн рублей пока остается оценкой потенциальной емкости, а не подтвержденным инвестиционным потоком. Экономическое обоснование постоянного специального режима станет значительно сильнее, если эксперимент покажет реальный приток иностранного капитала, а не только рост внутреннего спроса с низкой базы.
📈 Царьград.Про — подпишись и понимай раньше других