Некорректное рассуждение, потому что учитывает только эффект замещения при изменении ставки, но не эффект дохода.

Часть с дисконтированием работает в чистом виде только при условии, если от изменения ставки не меняется общий реальный доход (если точнее - потребитель должен остаться как бы на той же кривой безразличия).

Простой и утрированный пример. Допустим, вам надо накопить ещё 100 млн на пенсию. Представим, что ставку повысили настолько, что теперь вместо того чтобы копить эту сумму 10 лет, вы её накопите за 10 месяцев. В таком случае вы расслабитесь и сможете потреблять гораздо больше уже сегодня - например, попутешествовать. Ведь безбедная старость уже обеспечена!

Эмпирическая оценка, что именно доминирует: эффект дохода или замещения - крайне затруднена из-за существования институциональных инвесторов, "принудительных" накоплений через пенсионную систему, сбережений компаний (retained earnings) и т. д.

Но центробанки действуют исходя из допущения, что эффект замещения будет доминировать над эффектом дохода. Насколько это обоснованное допущение? Хороший вопрос. Но как бы то ни было, априори исходить из того, что рост ставки приведёт к росту сберегательных настроений, нельзя.