В США уже начался долговой кризис, но развивается он совсем не так, как обычно представляют подобные потрясения. Здесь нет мгновенного обвала рынка облигаций, дефолта или паники, потому что американский долговой кризис идет тихо, постепенно сжимая возможности федерального бюджета и заставляя государство тратить все больше денег просто на обслуживание накопленных обязательств.

Именно такой сценарий описывает журналист Financial Times Робин Вигглсворт, автор книги A Fabulous Debt, который считает, что США могут находиться на ранней стадии хронического долгового кризиса. По его оценке, проблема будет развиваться медленно и растянется на годы, поэтому долгое время она может даже не восприниматься как полноценный кризис.

В 2026 финансовом году процентные расходы американского бюджета достигли рекордных $1,1 трлн, что соответствует примерно 3,4% ВВП и уже превышает расходы на оборону или Medicare. Давление продолжает усиливаться еще и потому, что облигации, которые раньше размещались под 1–3%, теперь приходится рефинансировать по ставкам вплоть до 6%, тогда как федеральный бюджет остается далеко от равновесия.

Вигглсворт оценивает нынешние процентные расходы примерно в 3,5–3,6% ВВП и допускает, что примерно через десятилетие они могут приблизиться к 5%. На фоне доходности десятилетних казначейских облигаций выше 5% президент Committee for a Responsible Federal Budget Майя Макгинес уже предупреждает, что финансовый кризис, который раньше казался почти немыслимым, теперь становится вполне реальным риском.

При этом американский сценарий вряд ли будет похож на Аргентину или Грецию с классическим дефолтом и последующей реструктуризацией, поскольку США контролируют эмиссию собственной валюты и обладают крупнейшим рынком государственного долга. Намного неприятнее другой вариант, при котором растущие процентные расходы год за годом будут отнимать все большую часть бюджета у инфраструктуры, социальных программ, обороны и поддержки экономики во время следующего кризиса.

Scope Ratings сохраняет рейтинг США на уровне AA-, однако ожидает, что государственный долг примерно через десятилетие может приблизиться к 160% ВВП. Самая неприятная особенность всей этой истории заключается именно в ее медленном характере, потому что долговая проблема способна годами не выглядеть катастрофой, одновременно постепенно лишая Вашингтон свободы бюджетного маневра.