По поводу долгожданного повышения ставки от ФРС

Сколько уже говорено-переговорено про повышение ставки, сколько людей сидит в кеше в его ожидании, а сколько уже стоит в шорте на Насдак (любимый Васин ETF UltraShort QQQ)... страшно даже представить.

Думаю, пришло время внести ясность во всю эту суматоху, ну и конечно выразить свое мнение.

Само по себе ужесточение денежно-кредитной политики ФРС состоит из четырех фаз:

1. Уверенность рынка (близкая к 100%) в том, что на очередном заседании объявят о планах на ужесточение;

2. Непосредственно объявление плана ужесточения (даты);

3. Сворачивание QE (как менее болезненного для рынка инструмента);

4. Повышение ставки.

По влиянию на реальную экономику важность пунктов нарастающая, по влиянию на фондовый рынок порядок важности обратный. Какой-нибудь S&P500 может обрушиться на 10% только на уверенности большинства институционалов, что на следующей неделе точно объявят о повышении. Потому что рынок живет ожиданиями.

Есть еще некая нулевая фаза, которую в Америке принято называть buzz (жужжание), когда все каким-либо образом спекулируют на этих самых ожиданиях.

ФРС - это орган, состоящий из кучи заседателей, которые голосуют по поводу тех или иных решений регулятора. Каждый из заседателей может давать какие-либо комментарии прессе о том, как он будет голосовать на следующем заседании и какого вообще мнения придерживается.

В свою очередь все причастные СМИ очень любят «повирусить» и «поспекулировать» на вырванных из контекста фразах этих самых заседателей.

В итоге мы имеем ситуацию, в которой 3 года политика ФРС не сдвинется ни на дюйм, при этом инфополе будет шарахать из стороны в сторону каждую неделю, а индекс то падать на 3%, то взлетать на 5% все так же каждую неделю.

Отдельным полем для тех самых спекуляций являются макропоказатели экономики США, на основе которых ФРС по идее принимает свои решения: инфляция, безработица, разгон цен на определенных рынках, рост ВВП и так далее. Проблема здесь в том, что нет четкой системы принятия этих решений. Это как ветренная женщина, которая сегодня хочет в Париж и выйти за француза, а завтра хочет стать сильной и независимой с собственным бизнесом в Саранске. Критерии для принятия решений, озвучиваемые для прессы, коррелируются с реальными действиями примерно никак. Поскольку инфляцию можно назвать временной, а быстрый темп сокращения безработицы «недостаточно стабильным».

В общем, повышения ставки с таким подходом можно ждать до второго пришествия и никакие ваши доводы по поводу инфляции тут не сработают.

Теперь по делу:

1. Ставку обещают начать поднимать, по последним сведениям, в 2023 году. Так далеко загадывать точно нет никакого смысла.

2. QE обещают начать сокращать с начала 2022 (может быть в декабре 2021).

3. Объявить об этом МОЖЕТ БЫТЬ в ноябре.

4. Уже целый год чего только не говорят. По ряду прогнозов с начала 2021 у нас уже должны были и QE выключить, и ставку повысить на 0,25%. Попадался мне график (сейчас не нашел), где были действия ФРС и консенсус-прогноз рынка. Так вот, они не сходились примерно никогда (без шуток).

На деле же сейчас про движения ставки вообще можете забыть. Речь только про QE. Сейчас ФРС выкупает долговые бумаги с рынка на $120 млрд. в месяц, делая реальную ставку в экономике отрицательной.

Грозятся, что в следующем году могут начать сокращать этот объем на $10-15 млрд. «и смотреть, как прореагирует рынок». В общем копия 4 квартала 2018 года, когда все ужесточение оказалось фикцией.

Собственно, по этой причине быки уже 100500 раз устраивают шортсквиз медведям. И чтобы нам Вася про обвал не рассказывал, он пока не предвидится, потому что ФРС толком не может остановиться вот уже как 12 лет.

@peshock