Дефицит бюджета останется высоким — что это значит для НПФ

Правительство одобрило проект бюджета на 2027–2029 годы. В 2027-м доходы составят 43,3 трлн рублей, расходы — 48,8 трлн, а дефицит — 5,5 трлн, или 2,2% ВВП.

По сравнению с бюджетом-2026 доходы вырастут примерно на 7,5%, расходы — почти на 11%. При этом планы на сам 2027 год заметно ухудшились: ранее дефицит ожидался на уровне 1,2% ВВП, теперь — 2,2%.

Чем будут наполнять бюджет

Минфин одновременно предложил пакет налоговых изменений:

🔘 налог на сверхдоходы для части сырьевых компаний;

🔘 НДС на товары с зарубежных маркетплейсов;

🔘 прогрессивный НДФЛ 13–22% на пассивные доходы — проценты по вкладам, дивиденды, операции с ценными бумагами и продажу имущества.

Последняя мера не должна затронуть ПДС. Для выплат по программе действует отдельная налоговая база со ставками 13–15%, а при соблюдении условий значительная часть средств, включая взносы и господдержку, не облагается НДФЛ.

Почему это важно для ставки

До публикации бюджета ЦБ исходил из достаточно быстрого сокращения структурного первичного дефицита: с 2% ВВП в 2026 году до 1% в 2027-м, 0,5% в 2028-м и нуля в 2029-м.

Сравнивать эти цифры напрямую нельзя: ЦБ оценивает структурный первичный дефицит, а в бюджете указан общий дефицит. Однако растет вероятность того, что бюджетный импульс окажется сильнее, чем закладывал регулятор. Это усилит инфляционное давление и может потребовать более жесткой траектории ключевой ставки.

Сейчас ЦБ прогнозирует среднюю ставку 10,5–12,5% в 2027 году. Новый прогноз регулятор представит 23 октября — параметры бюджета создает риск его пересмотра вверх.

Что это значит для НПФ

Для фондов более медленное снижение ставки означает более долгий период высокой доходности облигаций и инструментов денежного рынка. НПФ смогут дольше размещать новые деньги под повышенные ставки, хотя эффект от переоценки уже купленных длинных облигаций будет слабее.

При такой доходности долговых инструментов стимул заметно увеличивать долю акций также остается ограниченным. Поэтому консервативная структура пенсионных портфелей может сохраниться и в 2027 году.

#НПФ #ПДС #ЦБРФ

🤝 Пенсионное Обозрение в МАКС | Телеграм