Игра на понижение (OptionsWorld)

​​Долгосрочный портфель💡

Как то делал интересное исследование по акциям и облигациям в периоды цикла снижения ставок. Облигации всегда на голову впереди акций в эти периоды.

За последние 10 лет было 3 периода снижения ключевой ставки ЦБ РФ: С 30 января 2015 по 31 июля 2015, с 14 июня 2019 по 24 июля 2020, с 8 апреля 2022 по 16 сентября 2022.

Так вот это действительно так, но сейчас локально очень похоже уже что облигации немалую долю свою роста уже в себя вместили, в отличие от акций, в которых практически этого роста и не было на снижении ставок. Поэтому думаю, что постепенно акции могут становится все более интересными относительно облигаций.
Из акций в своем портфеле держу повышенную долю следующих активов: Яндекс, Лента, Интеррао, Европлан, Лукойл, ММК, Сбер.

Ну и замещающие облигации конечно тоже не забываю. Доля денежного рынка практически полностью перешла уже туда в моем долгосрочном портфеле. #портфель #торговыйплан (не является торговой рекомендацией)

​​Рубль

Постепенно тренды начинают разворачиваться в сторону ослабления российской валюты.

Все еще считаю, что выход из треугольника будет вверх (вопрос времени). И сейчас из факторов добавилось:
1. Возможность более быстрого снижения ключевой ставки Банком России. Напомню, высокая ставка - один из ключевых драйверов укрепления рубля в прошлые месяцы. Уже даже г-н Заботкин заявил о возможности снижения ставки на ближайшем заседании более чем на 100 бп. А последние данные по деловой активности продемонстрировали значимое ухудшение настроений и в сфере услуг и в производственном секторе - падение до 49.2 и 47.5 соответственно. Издержки и отпускные цены росли при этом минимальными за несколько лет темпами.
2. Договоренности о мире несколько отдалились в последнее время. Беседа Путина и Трампа в этот раз даже всегда позитивного Донни заставили высказать разочарование. А наутро произошел существенный прилет по Киеву. Санкционное давление на РФ как будто может усилиться. Снижение геополитической напряженности - также в топе по значимости для рубля фактор.

Впрочем, ситуация может меняться очень медленно, т.к. против пока остаются:
- рост продаж валюты в рамках бюджетного правила. ЦБ РФ с 07.07.2025 по 06.08.2025 увеличит продажу валюты в рамках бюджетного правила до 9,76 млрд руб./день (месяцем ранее 7,36 млрд руб. в день).
- все еще слабый импорт и в целом слабый спрос на валюту + высокие ставки.
- большие налоговые выплаты в июле + выплаты дивидендов. #рубль

Волатильность все ⤵️

Лето - пора отпусков и традиционно спада волатильности. В этот раз валюта как будто вообще погибла, но это не повод расслабляться.
Помню как-то раз находился в позиции на опционах по доллар/рублю. Ситуация была примерно аналогичной сегодняшней. Сидел я в ней долго и грустно наблюдал как моя опционная премия постепенно сходит на нет. Глаз настолько замылился и привык к отсутствию волатильности, что движения на 0.2% - 0.3% стал воспринимать как праздник. В общем нормального движения все не было и решив, более не терять денежных средств, я закрыл позицию при малейшем росте. А дальше, как на зло, волатильность заметно выросла. И доллар вырос более чем на 3% за буквально 2 дня. Тогда мог заработать до экспирации почти 40% к счету😳, но недавний спад волатильности внушил мне что так видимо будет всегда.

Так вот к чему я это: недавние данные не дают поводов для того, что так будет всегда❕ Надо хотя бы смотреть на долгосрочную волатильность инструмента, к которой он часто возвращается. Все иногда очень быстро меняется.

Сейчас участникам выгодно продавать опционы колл на пару доллар/рубль, особенно если у них уже есть валюта. Сентябрьский фьючерс стоит на 3.7% больше (к экспирации этого не будет). Опцион на деньгах с исполнением в сентябре и страйком 82000 стоит 2750 - а это 3.4%. Итого если вы строите покрытую позицию и у вас уже есть доллары, то даже при росте на 3.7% до сентября вы получите те самые опционные 3.4%. При этом рост вы не пропустите, т.к. есть валюта (что впрочем сейчас реализовать могут далеко не все). Риски в такой позиции возникают лишь в случае если к экспирации в сентябре фьючерс на доллар/рубль закроется сильно выше тех самых 82000.

Но опять же думаю многие помнят как еще буквально месяц назад доллар/рубль мог вырасти или упасть на более чем 2% в один день. Поэтому будьте бдительны все может измениться буквально в считанные минуты.#рубль

Рубль

Жду постепенного выхода из треугольника вверх на 4-7% по паре Юань/рубль. В качестве возможных драйверов отметил бы:
- новый этап эскалации. Пока мирный трек похоже на паузе, по крайней мере краткосрочно, что может привести к локальному замедлению притока капитала (даже возможно оттоку) из-за данного фактора.
- начало снижения ключевой ставки. Данный фактор будет не сразу влиять на рубль, но постепенно может оказывать влияние на национальную валюту, в том числе через импорт. Импорт также может расти на фоне заметного укрепления рубля последних месяцев.
- отпускной сезон. Спрос на валюту от данного фактора, безусловно, будет расти в ближайшие недели.
- увеличение спроса с стороны физических лиц. Поведение физических лиц, как правило, контрциклично и чем крепче рубль, тем больше валюты люди покупают.
- снижающийся экспорт на фоне низких цен на нефть.
- затоваривание на автомобильном рынке постепенно сходит на нет, что может позитивно сказаться на импорте.

За дальнейшее укрепление рубля может играть:
- дивиденды экспортеров. В июне - июле экспортеры будут выплачивать. около 1 трлн. руб. дивидендов.
- налоги.
- все еще высокая реальная ставка в РФ
- растущая доля расчетов в рублях за импорт.
- неожиданное достижение договоренностей между РФ и Украиной.

Факторов за, безусловно, также хватает. Но учитывая, заметную перекупленность национальной валюты, отскок вверх, на мой взгляд, более вероятен. Особенно, учитывая, что обусловлена эта перекупленность преимущественно высокой ключевой ставкой и мирным треком. А оба эти фактора постепенно сходят на нет. (не является торговой рекомендацией). #рубль

❗️ЦБ снизил ключевую на 100 б.п., до 20%.

Вполне может стать триггером к развороту на валютном рынке.

​​Начал вновь присматриваться к акциям

В последнее время мы видим умеренно-негативную динамику на рынке акций в ходе которой мы приблизились к первой сильной поддержке по индексу Мосбиржи в районе 2750. Это первая отметка где планирую наращивать долю отдельных бумаг в долгосрочный портфель, вторая - 2640.

Причины:
- Локальное ослабление российской валюты. Верю, что рубль все-таки близок к своим максимумам. Слишком низкий импорт на фоне высоких ставок здесь является пожалуй ключевым фактором. Думаю, укрепление рубля, которое мы видим с начала года все-таки должно несколько взбодрить импортеров. При этом по экспорту все сложнее - в том числе и из-за санкций на теневой флот. Напомню, в перечень 17-го пакета ЕС дополнительно вошли 189 танкеров, что может затруднить экспорт нефти из северо-западных портов.
- Смягчение риторики Банка России. Более сильное, чем ожидалось замедление ВВП в первом квартале + замедление инфляции и снижение темпов роста кредитования могут дать возможность регулятору несколько смягчить риторику уже на заседании 6 июня.
- Мирный трек медленно, но все-таки движется в нужную сторону. Быстро договориться о мире не получилось, что впрочем не является неожиданностью, но движение в нужную сторону идет, что также играет скорее на руку покупателям национальных акций чем против.
- Низкая стоимость по мультипликаторам. P|E по-прежнему ниже средней с 2016го года почти на 40% (4.4 при средней 6.2).

Из бумаг нравятся: Яндекс, Аэрофлот, ПИК, Лукойл, Сбер, Транснефть. (Не является торговой рекомендацией)

#акции #рубль

​​Торговый план

В последнее время с одной стороны происходит довольно много событий. Торговые войны, заседания ЦБ, встречи по геополитическому трэку, а с другой все-это пока не дает поводов для сильного роста и выхода из боковика по индексу Мосбиржи, как в общем и предполагал ранее.

Единственное что выросло несколько сильнее чем казалось бы должно было - это рубль. В курс уже, как будто, заложено начало снятия санкций. Но в бюджетном правиле могут пересмотреть цену отсечения с 60 $/барр. до 50 (может обесценить рубль на 5-7%), нефть уже в районе 60 по сорту Brent, что с лагом будет сказываться на экспорте. Кроме того, налоговые и дивидендные платежи экспортеров сократятся в мае на 300 млрд руб. относительно предыдущего месяца (в апреле налоговые платежи были крупными из-за налога на прибыль и НДД за 1К25), что довольно существенно.

В целом с учетом смягчающейся риторики Банка России предполагаю интересными💡:
🔸Вложения в ОФЗ с дюрацией выше среднего (3+).
🔸Также остаются привлекательными замещающие облигации: потенциал роста курса по различным моделям инвестбанков выше 10% в этом году + продолжение снижения ставок со стороны ФРС.
🔸Золото в портфель свой уже не включаю - как будто слишком многое в цене.
🔸Акции РФ - точечно (банки, товары первой необходимости + акции, зависящие от курса (типа Фосагро) и от возможного снижения ставок).
🔸И конечно денежный рынок продолжает оставаться в моем долгосрочном портфеле. (не является торговой рекомендацией) #акции #облигации #рубль #торговыйплан

С текущих уровней активно увеличиваю долю валютных активов 💵 (не является инвестиционной рекомендацией) #торговыйплан #валюта

​​Мысли про торговые войны и активы РФ

В последнее время много наблюдаю за рынком, но участвую.лишь совсем небольшим капиталом - уж больно высокая доля неопределённости.  И это скорее не про тарифы...

Для российского рынка считаю, что торговые войны несут минимальный риск и исключительно из-за снижения нефтяных котировок, что негативно как для компаний экспортеров, так и для бюджета и в перспективе рубля. Но для бюджета будет сглажено бюджетным правилом. При этом весь негативный эффект для самих цен на нефть уже в их цене.

По оценкам различных инвестбанков текущие пошлины вряд ли дадут отрицательный эффект более 0.5% ВВП и для мировой экономики - что в общем тоже не критично.

Основное противостояние сейчас происходит между двумя крупнейшими экономиками, а именно США и Китаем. Америка уже увеличила пошлины  на китайскую продукцию до 145%, а Поднебесная поднимает пошлины до 125%. Кажется что при таких пошлинах ни одна страна не захочет что-то продавать в другую, но есть довольно высокая вероятность что эта "битва" не продлится более нескольких месяцев.

Впрочем, для России такая ситуация даже является позитивной. Т.к. китайские компании могут наращивать взаимодействие с такими надёжными торговыми партнёрами как РФ, в том числе и делая возможно некие ценовые дисконты, что может позитивно сказаться на инфляции, а соответственно и ставках.

В центре внимания российского фондового рынка сейчас безусловно геополитика, но немного другая - а именно переговорный трек. Если подвижки в сторону перемирия будут происходить, то акции получат дополнительный импульс, но обратная ситуация может также заметно усугубить ситуацию.

В позитивном сценарии рубль даже может уйти в моменте ниже 80 (вряд ли надолго), акции получат импульс на 20-25%, а ставки будут снижаться заметно стремительнее чем ожидается сейчас.

В случае же если США решать вводить новые санкции и в том числе 500% пошлины на страны, которые покупают российскую нефть, газ..., то экономика может оказаться под существенным давлением, бюджет будет в сильно большем дефиците, а рубль быстро окажется выше 100 за доллар.

Поэтому все внимание на геополитику. Сам  думаю что процесс переговоров будет долог и кропотлив. Поэтому рынок ещё какое-то время может завязнуть в боковике. А вот валютные активы при укреплении рубля ещё на 1-2% планирую активно наращивать #торговыйплан #акции #рубль

Первая цель отскока по паре доллар/рубль выполнена ✅. Пока закрыл 60% позиции #рубль #торговыйплан

Локальный позитив для акций и рубля #акции #рубль. Но среднесрочного взгляда по валюте пока не меняю.

​​Рубль

Рубль невероятно силен в ожидании некоего геополитического потепления. Кроме геополитики причиной является то, что налоговые выплаты экспортеров вырастут в марте на 0,5 трлн руб. до 1,6 трлн руб. ввиду уплаты финального налога на прибыль за прошлый год и НДД за 4К24. Расцениваю такое движение для себя, как прекрасную возможность пополнить портфель валютными инструментами.

Основные причины💡:
1. Технически мы в районе очень сильных уровней.
2. Продажи валюты экспортерами могут заметно снизиться в ближайшие месяцы. Т.к. выручка стала меньше на фоне снизившихся цен на энергоресурсы и укрепления рубля. Также в прошлом месяце экспортеры нарастили продажи на 25%. После столь стремительного роста обычно следует снижение.
3. Физики перешли к активным покупкам. После 5 месяцев нетто-продаж иностранной валюты за рубли население в феврале перешло к ее нетто-покупкам, суммарно за месяц граждане приобрели валюты на 6,5 млрд руб.
4. Власти уже начали беспокоиться по поводу крепкой национальной валюты. Это небольшой сигнал к определенным действиям в сторону сломить ситуацию в этом направлении. Напомню, в бюджет заложен доллар/рубль по 96.5, а нефть по 69.7. И то и другое, уже заметно ниже.
5. Рубль уже перекуплен более чем на 15% по различным моделям инвестбанков. Обычно, какая-то часть этой перекупленности всегда сходит на нет.

Таким образом, долю денежного рынка полностью передислоцировал в валютные инструменты. Также спекулятивно открыл небольшую опционную позицию (не является торговой рекомендацией) #валюта #рубль #торговыйплан

Акции РФ

Да затянулся боковик на российском рынке акций. Что, впрочем, не удивительно, т.к. уровни крайне сильные, а для начала полноценного тренда нужны существенные драйверы.

Сейчас есть 2 возможных триггера:
🔸Геополитика (потенциальный мир, снятие санкций....)
🔸Начало цикла снижения ставок в РФ.

По обоим пунктам вроде бы есть предпосылки к позитиву, но не 100%-ые.

Сейчас в эпицентре геополитики обсуждение договоренностей по прекращению огня между Россией и Украиной. На каких условиях это будет и согласится ли РФ в целом пока неизвестно. Надо будет смотреть в динамике. Но, очевидно, условия Украины будут отвергнуты и обсуждаться будет что-то еще – тут возможно стоит ждать краткосрочной просадки рынка, с последующим выкупом.

По заседанию Банка России и началу цикла снижения ставок. Вероятность начала снижения ключевой ставки на заседании 21 марта невысокая, но риторика вполне может смягчиться (позитив для акций). К ранее опубликованным данным по кредитованию и инфляционным ожиданиям, также добавились и умеренно-позитивные цифры по инфляции. Так данные по февралю от Росстата показали замедление роста цен с 1,23% м/м до 0,81% м/м, а недельные данные за прошлую неделю замедлилась до 0,11%, что заметно ниже среднего роста за последние недели. ЦБ РФ вероятно подчеркнет необходимость подтверждения тренда по замедлению кредитования и инфляционных ожиданий, но поводов как минимум для смягчения риторики становится все больше. Рубль тут также безусловно играет на стороне замедления инфляции.

Таким образом, оба триггера вижу, что скорее будут играть на стороне роста российского рынка акций в среднесрочной перспективе💪. Но есть вероятность, что в краткосроке мы еще увидим небольшую просадку (не исключаю закрытия гэпа на 3060 по индексу). #акции

По 109300 с хорошей прибылью закрыл 75% позиции 🎆 и по 107800 оставшуюся

Постепенно в районе 112000-112500 все-таки захожу в РТС вниз. Т.к. теперь по геополитике уже будут нюансы, зачастую сложно реализуемые🧐. Да и не думаю что "партия войны" прям так сразу сдастся и впереди выходные. Плюс сегодня заседание Банка России, от которого вряд ли мы увидим оптимизм - скорее наоборот, более жесткая риторика. Поэтому позитивные сюрпризы уже видятся маловероятными, в отличие от возможных рисков #торговыйплан (не является торговой рекомендацией)

Единственное опционы сейчас не покупаю, а продаю, т.к. стоят они очень дорого.

Супер волна оптимизма😱прокатилась по рынкам с вечера среды до утра четверга. Судя по всему прям быстро она не сойдет на нет, т.к. обсуждение ситуации между президентами США и РФ были прям практически в дружелюбном ключе. И хотя процесс достижения мира не будет супер быстрым, какое-то время тренд в акциях может продолжаться. Вчерашняя спекулятивная опционная позиция по Ртс принесла мне убыток🥲, новой вниз пока не открываю - немного подожду. #торговыйплан #опционы

​​Бузудержный оптимизм😵‍💫

Рынки буквально залило оптимизмом. Причем, как рынок акций РФ, так и рубль. Возможно кто-то что-то знает. Но сам, конечно, с валютой погорячился в последнее время😢. Убыток, не очень большой, но неприятный, особенно учитывая, что все фундаментальные факторы остались теми же и движут сейчас похоже чисто ожидания, что где-то кто-то скажет: "военную историю заканчиваем, санкции снимаем - все хорошо". В это пока не до конца верю, да и рынки уже на факторе геополитики слишком сильно, как мне кажется выросли. Поэтому решил сегодня еще открыть позицию вниз💡 по фьючерсу на индекс РТС (не является торговой рекомендацией). Причины:
1. Значимое сопротивление. 1000-1020 по РТС + 3000-3050 по Мосбирже.
2. Уж очень бросается в глаза раскорреляция рубля и рынка акций❗️ Ранее именно ослабление триггерило рост акций, а не наоборот. Укрепление рубля для большинства компаний индекса - зло, т.к. снижает потенциальную прибыль.
3. На ближайшем заседании Банка России (14 февраля) ключевая ставка, скорее всего, останется на прежнем уровне, а риторика ужесточится, т.к. инфляция, инфляционные ожидания и в целом перегрев экономики пока никуда не делись. Напомню, длительное удержание ключевой ставки на высоком уровне также является негативом для большинства компаний.
4. Рубль, на мой взгляд, перекуплен💪. Т.к. экспорт снижается в последнее время + санкции + еще и само укрепление снижает экспорт в рублевом выражении, импорт же после сезонного снижения в январе, постепенно будет ускоряться.

#торговыйплан #акции #рубль

Usdrub 💡

Решил спекулятивно открыть позицию вверх на паре доллар/рубль. Для налоговых и дивидендных выплат компании уже все продали. Нефть начала снижаться, а экспорт из РФ может дополнительно снизиться из-за санкций и растущего дисконта российских сортов к Brent.

К тому же техническая картинка мне также показалось более чем благоприятной. 💸 #рубль #торговыйплан

Краткосрочной целью вижу 103300 по ближайшему фьючерсу. А там буду смотреть на динамику и преодоление сопротивлений. (Не является торговой рекомендацией )

​​Акции

Индекс Мосбиржи постепенно подбирается к 3000 и если удастся закрепиться выше данной отметки то растущий тренд может получить дополнительный импульс. Т.е. мы фактически находимся вблизи переломного момента. Думаю, что безусловно, это произойдет, но вопрос когда. И почему-то мне кажется, что не в ближайшие недели, хотя локальный пробой с быстрым возвращением ниже я не исключаю.

Что же может сейчас стать драйвером для ухода значимо выше 3000:
🔸ЦБ и последние данные по инфляции. Тут конечно есть позитивные подвижки, но скорого снижения ключевой ставки, на мой взгляд, ждать не стоит, а 21% уже в цене.
🔸Возможное перемирие. В это если честно пока не верю, да и букмекерские ставки, что в ближайшие полгода Трамп сможет добиться перемирия упали уже до 30%, против 50% ранее.
🔸Хорошие отчётности российских компаний. Тут тоже есть нюансы - в конце прошлого года ряд показателей уже начали демонстрировать замедление (розничные продажи, кредитование...). Поэтому результаты превышающие 3-ий квартал маловероятны.
🔸Ускорение роста цен на сырьевые товары и мировых рынках акций. Данные по целому ряду эк. показателей в мире все ещё негативны. Ставки по-прежнему высокие и снижать их будут более медленно, чем этого ждали еще 2 месяца назад. Рынок недвижимости в США и Китае испытывает огромные трудности. Торговые войны и миграционные ограничения с приходом Трампа могут лишь дополнительно усугубить ситуацию. Перемирие между Хамасом и Израилем вкупе с продолжением роста добычи нефти в США, вряд ли будут способствовать дальнейшему росту цен на нефть.

🔻Между тем последние санкции со стороны США, очевидно негативно повлияют на спрэд между Urals и Brent, а также снизят общие объемы экспорта РФ .

Поэтому, на мой взгляд, сейчас самое время частично фиксировать прибыль по акциям и вновь обратиться к денежному рынку, флоатерам и замещающим облигациям💡. (не является торговой рекомендацией) #акции #торговыйплан

Прогнозы и поздравления!!!🎆

Друзья, этот пост финальный в этом году. И хотелось бы поздравить всех с завершением этого непростого, но крайне богатого на события года!💸

В 2025 думаю, что инфляция🔺 будет выше той что ожидают участники. А соответственно интересны могут быть:

✔️Акции. Особенно те, кто перекладывает инфляцию на потребителя типа Магнита и Х5. + компании с кэшем и валютной выручкой.

✔️Замещающие облигации. Т.к. доллар даже гос.прогнозистами закладывается выше

✔️По-прежнему инструменты денежного рынка и флоатеры.

❌Облигации с фикс купоном закрыл все. На мой взгляд уже переоценены.


Желаю в 2025 году⚡️:
- терпения❗️. Если вы инвестор это пожалуй самое важное качество. Суета как правило убивает счёт
- дисциплины💪. Если вы активный трейдер. Чёткое и планомерное исполнение собственных стратегий является ключем к положительному результату
- здоровья➕. Высыпайтесь, занимайтесь спортом и любите себя. Только так можно заработать что-то в этом непростом деле. Надеюсь история с дёргающимся глазом после того как пришли в трейдинг/ инвестиции не про вас.
- удачи 🍀. Часто это решающий фактор в получении больших профитов. Но удача обычно приходит к тем кто делает, никогда не забывайте про это.

Ну и никогда не забывайте об окружающей вас жизни. Наслаждайтесь ей живите не только будущим, но и настоящим.

Урааа!!!🥂

#акции #облигации #новыйгод