NZT Rusfond

Еженедельный обзор рынка 20 сентября 2026 - NZT Rusfond

Традиционно подготовили для наших читателей еженедельный обзор.

Основные темы, которые затронули:

⭕️ЦБ оценил динамику отраслевых финансовых потоков

⭕️Обзор финансовых рисков

⭕️Какие настроения у предприятий в сентябре?

⭕️ Ключевые события предстоящей недели

⭕️Техническая картина по рынку

Полный обзор читайте по ссылке на нашем сайте 👈

#еженедельныйобзор

💬 @nztrusfond_official
➡️ Купить подписку на премиум аналитику

Бочке Urals выше $100 посвящается..

Все нефтяники отчитались за 1 пг. Нефть скакнула, как мы все помним, с 1 марта, отчет пошел с гибели аятоллы Хаменеи.

То есть весь второй квартал у российской нефти было преимущество. Смотрим как мейджоры его использовали:

⛽️ ЛУКОЙЛ выглядит лучше всех в 1 пг. Выручка выросла на 8%, операционная прибыль — в 2,5 раза, чистая прибыль — на 53%, а OCF составил почти 790 млрд руб. При CAPEX 239 млрд руб. FCF можно оценить примерно в 551 млрд руб. за полугодие.

⛽️ Татнефть показала лучшие темпы роста: выручка +16%, операционная прибыль больше почти в 2 раза, чистая прибыль более чем в 3 раза, до 165 млрд руб. OCF вырос почти в 2 раза, до 208 млрд руб., FCF — около 145 млрд руб.

⛽️ Газпром нефть крепко выглядит по прибыли: выручка +6%, операционная прибыль +93%, чистая прибыль +69%, до 296 млрд руб. Причины — рост выручки, снижение стоимости приобретения нефти и газа, а также снижение налогов, кроме налога на прибыль.

⛽️ Роснефть крупнейшая по масштабу, но слабейшая по динамике: выручка 4,29 трлн руб., всего +0,6%, операционная прибыль +10%, а чистая прибыль снизилась с 417 до 282 млрд руб. Прибыль акционеров — 200 млрд против 245 млрд руб. годом ранее.

Вывод: по факту самый сбалансированный отчет за полугодие выдал Лукойл. Самый спорный — Роснефть. Ирония в том, что среднесрочно именно у Роснефти будет набирать ход Восток Ойл (недавно была отгружена первая партия), а у Лукойла ситуация ровно наоборот — вряд ли компания быстро получит деньги за отжатые активы.

Пока с точки зрения бизнеса нефтяников видно одно — 2 пг. должно быть не хуже первого. Наши оценки и потенциал роста этих и других компаний, как обычно, выложены в выходные на сайте.

#ROSN #LKOH #TATN #SIBN #Роснефть #Татнефть #Газпромнефть #Лукойл

💬 @nztrusfond_official
➡️ Купить подписку на премиум аналитику

Каждое воскресенье на сайте мы выкладываем 5 свежих материалов для подписчиков NZT:

1️⃣Таблицу из 83 российских акций, по каждой из которых указаны целевые уровни покупок/продаж/удержания, а также степень риска, обоснование и комментарии.

2️⃣Модельные портфели Заработать, Сохранить и Накопить из акций и облигаций с тщательно отобранными инструментами под разную степень риска. Подходит для любого размера капитала. Изменения вносятся по мере необходимости и ситуации на рынке.

3️⃣Файл с 650+ облигаций, имеющих премию к ОФЗ. Подбирайте подходящие себе выпуски исходя из параметров длины — дюрация и риска — кредитный рейтинг.

4️⃣100+ эмитентов облигаций, разделенных по степени риска на 🔴 красный / 🟡 желтый / 🟢 зеленый, а также комментарии к оценке каждого(!) эмитента.

5️⃣Сотни выпусков облигаций, где под каждый кредитный рейтинг отдельная карта YTM доходности с учётом дюрации. Очень удобно подбирать выпуски в портфель!

Это максимум необходимой и всегда актуальной информации для выбора активов в портфель. Остальную работу мы сделали за вас!

Получить доступ к материалам и Premium-чату по этой ссылке 👈

#premium

💬 @nztrusfond_official
➡️ Купить подписку на премиум аналитику

➡️ В Premium-чате за неделю обсудили:

💼 Замену позиций в портфеле "Сохранить"

🏗 Облигации рисковых застройщиков

🗿Стоит ли участвовать в размещении Нацпроектстрой и ПКБ

📱Новую див политику МТС

✏️ Интересны ли облигации ВЭБ. РФ?

И многое другое!

🖊 Отчеты и теханализ по запросу для бумаг, как обычно.

📋 Как получить доступ к материалам и чату:

1️⃣ Покупаем подписку на сайте NZT Rusfond
2️⃣ Вступаем в премиум чат по инструкции
3️⃣ Наслаждаемся

#premium

💬 @nztrusfond_official
➡️ Купить подписку на премиум аналитику

📋Итоги недели

🫰 🇹🇷 Кризис турецких инвестфондов, вызванный неспособностью нескольких крупных УК (Pusula, Tera, Atlas) выполнить требования инвесторов о погашении, привёл к обвалу фондового рынка и панике — Bloomberg.

А у нас кто-то что-то еще на ЦБ говорит.

🍆 🇷🇺 В августе в продажу поступили овощи и фрукты нового урожая, и цены заметно снизились — ЦБ РФ.

Казалось бы вот тут, наконец, заживём, но через 2 недели рост тарифов ЖКХ 💣

📊 🇷🇺 Если инфляция будет порядка 6-6,5%, то ставка не должна быть больше 10-12% — бывший глава Счетной палаты Сергей Степашин.

Ну, тогда в следующей итерации инфляция будет 10-12%, а ставка какая должна быть?

☹️ 🇷🇺 Облигации Балтийского лизинга последние два дня подвержены распродажам из-за общих невеселых настроений на рынке: цены некоторых выпусков теряют 5-20%.

Ох уж эти невесёлые настроения... довели эмитента с рейтингом АА- до 70% от цены бонда.

🏦 🇷🇺 Сбер занял 12-е место в рейтинге крупнейших компаний Европы Fortune 500 Europe 2026.

А по чистой прибыли среди этих 12 знаете какое место? Второе. По росту доходности вообще первое.

📺 🎙 Эфиры и интервью на неделе: 

Традиционная Лампа Трампа с Игорем Шимко: сегодня обсудили нефть, газ, ставку и, конечно, Самолет! Смотрите в новом выпуске!

Эрик Лысенко сходил на РБК: обсудили нефть, Самолет, Евротранс, золото, рубль и многое другое!

📑 Отчеты и обзоры недели на нашем сайте: подробно разобрали как правильно работать со стратегией NZT по акциям!

В канале рассказали самые последние новости компаний ТМК, Ренессанс Капитал, Софтлайн, Циан, а также новую див политику МТС.

#итогинедели

💬 @nztrusfond_official
➡️ Купить подписку на премиум аналитику

Помимо акций NZT профессионально покрывает рынок российских облигаций

Особенно он стал интересен в последние пару лет, когда доходности перевалили за 20%.

❕Бумаги с такими доходностями важны как часть любого диверсифицированного портфеля.

Мы проанализировали сотни выпусков облигаций и продолжаем эту работу постоянно.

📋 За последнюю неделю:

🔴Список облигаций составил 687 имени. Список эмитентов составил 178 имен.

🔴На неделе участвовали в размещении облигаций Нацпроектстрой

🔴В модельном портфеле завершили ротацию в меньший кредитный риск, обновили оценку рисков по всем эмитентам.

Обратная сторона жирных доходностей — это всегда рост риска. Много кварталов высокого ключа ведут ко всё большему разорению финансово слабых бизнесов.

Только за 1 полугодие 2026 года произошло уже 17 новых дефолтов, поэтому так важен профессиональный выбор облигаций.

Чтобы получить высокую доходность и не нарваться на дефолт есть два способа инвестировать в облигации вместе с нами:

1️⃣ Автоследование. Консервативно и аккуратно, по этой ссылке можно присоединиться к облигационной стратегии NZT!

2️⃣ Модельный портфель облигаций NZT — без комиссий и ограничений + полный доступ ко всей нашей аналитике. Портфель доступен участникам Premium-чата. Вы можете окупить подписку только за счёт дополнительной доходности и экономии на комиссиях автоследования.

📋 Как получить доступ к портфелю и аналитике NZT:

1️⃣ Покупаем подписку на сайте NZT Rusfond
2️⃣ Вступаем в премиум чат по инструкции
3️⃣ Материалы по акциям и облигациях в закрепленных сообщениях премиум чата, обновляются еженедельно

#облигации

💬 @nztrusfond_official
➡️ Купить подписку на премиум аналитику

📊 КАК ПРАВИЛЬНО РАБОТАТЬ СО СТРАТЕГИЕЙ NZT ПО АКЦИЯМ

В стратегии NZT по акциям собраны более 80 компаний российского рынка: целевые уровни, потенциальный апсайд, ожидаемые дивиденды, риск, срок до цели и итоговая рекомендация.

Но таблицу нельзя воспринимать как простой список покупок. Высокий апсайд сам по себе не означает, что акцию нужно сразу брать в портфель. И наоборот, низкая позиция в таблице не всегда означает, что идея окончательно потеряла смысл.

Главная задача стратегии — не угадать точную цену акции через полтора-два года, а сравнить компании между собой при едином наборе предпосылок. Мы смотрим, какие бумаги при текущих ценах, рисках, дивидендах и макроэкономическом сценарии выглядят сильнее относительно ОФЗ и других акций.

⚖️ Мнение NZT:

Наша стратегия работает как система отбора: сначала нужно понять, сколько акций вообще должно быть в портфеле, затем отсеять компании с неподходящим риском, и только после этого выбирать идеи. Мы делаем это в модельных портфелях, которые публикуются еженедельно.

В полной статье разбираем, как правильно работать с нашей стратегией, почему высокий риск может полностью перечеркнуть большой апсайд, зачем мы сравниваем акции с ОФЗ и прочие вопросы, которые могут возникнуть у вас при чтении наших еженедельных материалов.

Полную статью читайте по ссылке на нашем сайте 👈

💬 @nztrusfond_official
➡️ Купить подписку на премиум аналитику

💿 Что сейчас с ТМК?

👤 Комментарий Игоря Барышникова, директора по стратегии и рынкам капитала

• Результаты 2025: выручка 404 млрд руб., EBITDA 75 млрд руб., маржа EBITDA — 19%; отгрузки снизились до ~3 млн т.

• Более 80% продукции идет нефтегазу, свыше 90% продаж — внутренний рынок; экспортная зависимость низкая.

• В 2026 добыча нефти выше 2025-го, >10 млн барр./сут.; бурение растет — главный драйвер спроса.

• Эффект высоких цен на нефть приходит в трубы с лагом 3–6 месяцев; по итогам 2 пг. 2026 менеджмент уже ждет улучшения.

• Маржа по циклу стабильна: EBITDA margin обычно 19–20%, исторический диапазон ~17–24%.

• Рост цен на металл перекладывается клиентам по формулам; лаг переоценки — примерно 3–4 месяца.

• FCF остается положительным — около 24 млрд руб.;

• Общий долг — около 387 млрд руб.; >70% заимствований плавающие, поэтому снижение ставки быстро уменьшает процентные расходы.

• Среднесрочная цель — снизить ND/EBITDA до 2,5x; текущий фокус — снижение расходов и снижение себестоимости.

• Убыток был в 2024–2025 из-за процентов; возврат в плюс ждут при снижении ставки и восстановлении рынка.

• «Сила Сибири-2»: потенциально до 7 млн т труб и >7 тыс. км; ТМК рассчитывает примерно на 30% объемов плюс рост премиального OCTG для газовых скважин.

• Дивполитика — ≥25% чистой прибыли; возврат к дивидендам возможен после выхода прибыли в плюс, ориентир — 2027–2028+.

#ТМК #TRMK

💬 @nztrusfond_official
➡️ Купить подписку на премиум аналитику

🏦 Что сейчас с Ренессанс Страхование?

👤 Комментарий Владимира Залужского, вице-президента по корпоративному развитию и коммуникациям:

📍1 пг. 2026: страховые премии группы +8,3% против +14,4% рынка; компания сознательно выбирает маржу вместо доли рынка.

📍Главная цель — вывести автострахование в положительный операционный результат уже в начале 2027 года.

📍ОСАГО сокращают, КАСКО наращивают: премии по КАСКО растут более чем на 20%; также фокус на ДМС, имуществе и грузах.

📍Life после рекордных 2024–2025 нормализуется к естественным темпам роста рынка около 10–15%.

📍Тарифы повышаются, чтобы компенсировать снижение инвестдохода; дополнительно идет активное сокращение расходов и внедрение AI.

📍Инвестпортфель — около 300 млрд руб.; почти половина — ОФЗ, значительная часть была в длинных выпусках.

📍Компания практически вышла из акций и сокращает долю длинных облигаций, переходя в средние/короткие бумаги для снижения волатильности прибыли.

📍Убыток 1 пг. 2026 в основном связан с переоценкой инвестпортфеля; уже в июле значительная часть отрицательного эффекта была отыграна.

📍Байбэк — до 5 млрд руб. за год; уже выкуплено 10+ млн акций, около 2% капитала.

📍На балансе уже более 8% казначейских акций; цель — погасить до 10% уставного капитала, первые шаги ожидаются в 4 кв. 2026.

📍Погашение акций планируют завершать в 2027 году; это должно увеличить долю каждого оставшегося акционера.

📍Возврат к дивидендам менеджмент скорее связывает с результатами 2027 года, а не 2026-го.

#Ренессанс #RENI

💬 @nztrusfond_official
➡️ Купить подписку на премиум аналитику

Сигнал Пилы Игоря на сегодня

От минимума индекс вырос на 16,2%, что наблюдалось в 66% случаев.

Сейчас рынок показывает локальный откат, но не слом растущего тренда. По статистике долгосрочных движений высока вероятность дальнейшего роста рынка, однако, на это сильно будет влиять внешний фон и геополитика.

Что такое Пила Игоря? Это аналитический метод, который наглядно показывает, когда по статистике лучше покупать акции, а когда лучше продавать.

Чтобы лучше понять как работает метод, прочитайте базу по этой ссылке. А здесь и здесь важные дополнения и обновления.

Мы сами пользуемся этим мощным инструментом в управлении портфелями и даем его значения по средам совершенно бесплатно!

#ПилаИгоря

💬 @nztrusfond_official
➡️ Купить подписку на премиум аналитику

📱 Сегодняшние новости от МТС

👤 Комментарий вице-президента по финансам Алексея Катунина

🟠Стратегическая цель сохраняется: выйти на 1 трлн руб. выручки и поддерживать двузначный рост OIBDA.

🟠B2C растет на 9–10%, B2B — около 20%; цифровые B2B-продукты показывают 30%+ среднегодового роста.

🟠Telecom 2.0 растет на 20–40%, отдельные цифровые B2C-направления — 50%+; AI-сервисы прибавляют до 144%.

🟠5G Ready уже более 70% сети, вложено около 50 млрд руб.; 46 пилотных зон работают в 5 городах, 5G — в 16 регионах.

🟠Более активное развертывание новых частот 5G ожидается в 2027 году после утверждения правил применения.

🟠Новые рынки от 5G: автономный транспорт — 350+ млрд руб., AI для B2B — около 240 млрд, роботизация — 100+ млрд; цель МТС — доля 20%+.

🟠На R&D направляется около 6% OIBDA; новые разработки должны давать выручку на горизонте 1–3 лет.

🟠Финтех — главный новый бизнес после телекома; МТС Накопления уже привлекли 19 млрд руб., прирост — 500+ млн руб. в неделю.

🟠Новая политика на 2027–2028: возврат акционерам — около 20% OIBDA, но минимум 70 млрд руб. в год.

🟠Из фонда возврата примерно 70% пойдет на дивиденды, 30% — на buyback; при OIBDA выше 350 млрд руб. выплаты превысят минимум 70 млрд.

🟠Выплаты станут регулярнее — 3 раза в год: январь, июль, октябрь; первая по новой политике — уже в январе 2027.

🟠Net debt/OIBDA снижен с 1,9x до 1,6x; уровень около 1,6x менеджмент считает долгосрочно комфортным, дивиденды и CAPEX планирует финансировать без роста leverage.

——————

Дивиденды падают с 35 до условно 24,5 руб. А что будет с выкупленными акциями менеджмент не сказал. Результат: акции падают с утра на 7%..

#MTSS #МТС

💬 @nztrusfond_official
➡️ Купить подписку на премиум аналитику

КАК ЗАРАБАТЫВАТЬ ВМЕСТЕ С NZT:

Результаты двух наших портфелей вы видите на картинках. Просто посмотрите ⬆️

Портфель NZT Rusfond базовый — опережает индекс на 16,2%
Портфель NZT Rusfond агрессивный — опережает индекс на 18,4%

Чтобы знать актуальный состав портфелей, а также иметь возможность уточнять логику наших действий, приобретайте подписку на NZT!

Все изменения будут доступны в режиме онлайн через Premium-чат!

💬 @nztrusfond_official 
➡️ Купить подписку на премиум

🛡 Что сейчас с Softline?

👤 Комментарий IR Александры Мельниковой:

🟠1 пг. 2026 EBITDA выросла на 55% до 4,5 млрд руб.; гайденс-2026 — 9–9,5 млрд руб., менеджмент допускает потенциал перевыполнения.

🟠Валовая прибыль выросла на 21%; главный драйвер EBITDA — оптимизация персонала и рост производительности.

🟠Цифровые платформы уже проводят 20% оборота транзакционного бизнеса; цель — приблизиться к 100% за 2 года.

🟠«Фабрика» на сопоставимой базе растет примерно на 15%; интеграция/дистрибуция и «Фабрика» — основные драйверы, SFTech пока отстает.

🟠SFTech должен выровняться во 2 пг. 26; риски — сертификация, импорт оборудования и перенос крупных контрактов на 2027.

🟠Уже в 1 пг. 26 заработан 1 млрд руб. чистой прибыли против исторически около нулевого/отрицательного результата; это база под дивиденды.

🟠Высокой дивдоходности пока не ждут: лазерный завод загружен лишь на 30%, полноценный денежный эффект менеджмент видит через 2–3 года.

🟠ЧД/EBITDA сейчас выше 3x, цель на конец 2026 — ниже 2x; долг должен снизиться после погашения сезонно высокой дебиторки.

🟠B1 прогнозирует рост российского IT-рынка в 2026 примерно на 30%; лидеры — облака, кибербезопасность и оборудование.

🟠Автоматизация ускоряется: в 2026 цифровые платформы должны обрабатывать 30% заказов, к 2028 — 100%.

🟠Международный бизнес — драйвер 2027+: после роста в СНГ менеджмент ждет первые существенные зарубежные заработки уже в следующем году.

🟠На горизонте 3 лет «Фабрика» и SFTech могут вырасти кратно; SFTech по плану заметнее раскроется со 2 пг. 2027 и особенно в 2028 году.

#Софтлайн #SOFL

💬 @nztrusfond_official
➡️ Купить подписку на премиум аналитику