Перп-дексы сейчас: где есть математика, а где только шум — Часть 2

В Tier B всё ещё есть жизнь: часть проектов может быть прибыльной, что-то из этого я пробовал сам, где-то математика до сих пор сходится, пусть и с оговорками.

Genius

Новый и свежий агрегатор: эдвайзор — CZ, бекеры — YZY Labs. Работают как обёртка под Aster и Hyperliquid. Выход обещают 12 апреля, так что по таймингу остаётся 2.5 месяца. Всем эта история напоминает ранний Aster, однако совсем втихую выйти уже не получится, но ерли всё ещё можно быть. Если крутить Aster сейчас, то логичнее всего делать это именно здесь. Сам пока не пробовал, но надеюсь успеть потрогать.

Ethereal

Лично мне проект не особо интересен, хотя многие называют его «гемом». Кампания, по ощущениям, только началась, но TGE уже маячит на горизонте. Я не вижу здесь ничего, что реально выделяло бы его на фоне остальных перпов: рынков мало, апсайд выглядит крайне ограниченным, иксы — скорее на словах, чем в математике.

HyENA

Проект интересен тем, что сразу задевает несколько направлений: Hyperliquid S3, trade.xyz, Hyperunit, Ethena и Based. Свой дроп у них тоже, судя по всему, планируется — баллы начисляют исправно. История пока неочевидная, но за счёт пересечения сразу с несколькими экосистемами выглядит как вариант на попробовать, без завышенных ожиданий.

Pacifica

Сами себя позиционируют как топ-перп-декс на Solana, но мне, если честно, на это всё равно. Я попробовал проект и не вижу ни одной причины здесь оставаться кому-то, кроме ММ, уже после дропа. Комиссии достаточно высокие, рынков немного, каких-то уникальных фич или функций не увидел. Единственное, что заметил на своем опыте, так это то, что это единственный перп, который сыпет кучу поинтов за ликвидации, и они выходят не сильно хуже обычной торговли. Я нафармил около 4.5k баллов с костом примерно $0.07 за балл и пока отложил эту историю в сторону. Выход не скоро, апсайд даже при позитивном сантименте выглядит ограниченным — поинт выше $0.2–0.25 не закладываю.

Ostium

Проект трогал лишь по касательной и лично мне он не особо зашёл — апсайд выглядит крайне ограниченным. Делали упор на RWA-продукты, но сейчас этим уже никого не удивишь: «голубые фишки» есть у половины перпов, а комиссия в вакууме ощущается довольно болезненной. При этом из-за низкого интереса именно к криптопарам и своеобразного расчёта фандинга иногда появляются интересные связки на очень ликвидных монетах — вроде HYPE, ADA, LINK и даже BTC, где можно ловить ~70–400% API. Это скорее ситуативная история, чем системный фарм. Имею 30 баллов, кост около $1 за каждый.

Hibachi

Сам не трогал. Иксы на словах выглядят красиво, но смущают маленькие объёмы столь долгий период, ограниченное число пар и отсутствие уникальных фич — пока для меня это больше обещания, чем математика. Тем не менее, если появится свободное время, проект хочется хотя бы потрогать руками, чтобы понять, есть ли там что-то за пределами нарратива.

Tier C — отдельная история. Здесь оказался бывший топ-3: не потому что проекты плохие, а потому что активных поинт-программ либо нет, либо они скрыты, либо фарм там уже не выглядит интересным. Если и работать с ними, то, на мой взгляд, только через обёртки и агрегаторы, чтобы претендовать сразу на два дропа и не закапываться в одиночный EV.

Tier D — это просто шум. Проекты, которые я не рассматриваю как фарм вовсе: внимания они не стоят, писать о них много не имеет смысла, поэтому здесь всё будет максимально коротко.

И вот здесь мы упираемся в более неприятный, но важный вопрос.
Проблема перп-меты сегодня — не в количестве проектов и даже не в качестве отдельных идей. Проблема в том, что один слабый кейс способен испортить ожидания по всей категории.

В следующем посте разберу, почему слабый перфоманс Lighter после ТГЕ — это не локальная история одного проекта, а фактор, который бьёт по всей мете перп-дексов и их фарму: от оценок, до EV, до готовности рынка вообще платить за следующий дроп. Там будет уже про системный риск всей категории.