Неблокчейн

#неблокчейн_ликбез

Еще из полезного: изучил на досуге два классных и, что немаловажно, бесплатных курса от Т-Ж, которыми спешу поделиться.

▪️"Как заработать на акциях" (ссылка)
Просто откровение. Впервые прочитал про него у Мурада, сохранил ссылку - и забыл на какое-то время. Как оказалось, зря.
Это очень классный, великолепно структурированный курс для тех, кто хочет начать инвестировать, но не понимает, с чего начать. Подробный разбор разных аспектов, от финансовой отчетности до оценки компании, дивидендного анализа, налогов и еще много чего. Крайне рекомендую его всем, кто хочет зарабатывать на фондовом рынке, но пока боится.

▪️"Как накопить на что угодно" (ссылка).
И еще один интересный, также хорошо структурированный курс, нацеленный на обучение мастерству накопления. Хорошо дополняет, а местами и заменяет недавно прочитанную книгу Владимира Савенка «Как составить личный финансовый план». Почерпнул для себя несколько интересных идей, сделал ряд мысленных заметок и планирую перенести их в собственную практику.

@nonblockchain

#investor_relations

Еще одна полезная презентация.

Объединенный комитет финансовых рынков стран GCC (aka стран Персидского залива) выдал базу выпустил IR-гид с лучшими практиками, которых должны придерживаться местные (и не очень) публичные компании.

В гиде подсвечены лучшие практики в отношении коммуникаций, регуляторных раскрытий, корпоративного управления, антикризисного менеджмента и т.п.

Понятно, что с точки зрения регуляторки для российского рынка гид не очень применим, но вот по всем остальным пунктам - однозначный must read. Планирую распечатать и изучить собственноручно.

@nonblockchain

Что общего у помолвки Тейлор Свифт и investor relations, и как IR-командам крупных брендов реагировать на самое важное событие в американской экономике?

(пишу это без сарказма, да)

@nonblockchain

#investor_relations

▪️Интересная статья от Bloomberg о том, зачем вообще компании (в лице CEO и прочих офицеров) встречаются с инвесторами, и как современные практики общения со стороны хедд-фондов (#hedge_funds) могут перекрыть некоторым из них доступ к «телу» компании.
▪️Наверняка вы видели новости о том, как Трамп «прополоскал» очередного генерального директора публичной компании по тем или иным причинам. А что в таком случае делать сотрудникам IR?

@nonblockchain

Раз уж добрался до компьютера, еще немного поспамлю - на этот раз в рамках рубрики #неблокчейн_books; причем поделиться планирую не впечатлениями от книги, а занятной историей о покупке.

Перед Новым годом наткнулся на пост Тимофея Мартынова про книгу Дмитрия Хотимского (да-да, того самого, из Совкомбанка) "Наживемся на кризисе капитализма". Она показалась мне интересной, и я немедленно пошел по книжным магазинам с целью ее купить - но не тут-то было!

За время, прошедшее с момента выхода в 2013 году книга ни разу не переиздавалась, и даже в электронном виде ни на одной из площадок не продавалась (ладно, если погуглить, то можно вырулить на пдфку, но мы же здесь с вами не пираты какие-то). На Авито, тем временем, осталось всего несколько экземпляров, и они оказались не то, чтобы дешевы.

Я приобрел книгу, перебив чей-то бид (причем это оказалась копия, подписанная автором), но сама ситуация мне показалась странной - книге нет даже 15ти лет, а цены на нее находятся вполне себе не уровне каких-нибудь столетних образцов русской литературы. С тех пор ради интереса мониторю цены на "Наживемся..." - сейчас в продаже всего несколько лотов, и самый дешевый из них оценен в 9 тысяч рублей. Втайне надеюсь, что лет через 20 продам эту книгу (напомню, с автографом автора) за дичайшие килограммы денег, а потом на вырученную сумму приобрету акций Совкомбанка (не ИИР).

... Не могу удержаться от краткого резюме: книга, к слову, оставили двоякое ощущение. С одной стороны, это и правда похоже на учебник по экономике для пятнадцатилетних, как его косвенно характеризует сам Хотимский, с другой - у меня несколько раз возникало ощущение, что до этой книги надо дорасти. Истина, вероятно, посередине.

@nonblockchain

На работе дичайший завал, так что мне не хватает времени (а после трудового дня - и желания) разобрать нападавшие в почту рассылки, однако не поделиться прекрасным материалом по теме #investor_relations от бутика IntuIR я не могу.

Презентация, которая для многих может стать настольной книгой по связям с инвесторами в части формирования IR-стратегии: что такое equity story и как ее рассказать, как анализировать базу акционеров и зачем таргетировать инвесторов, кто является ключевыми аудиториями айаров и как с этими аудиториями общаться - и все это сдобренное набором классных кейсов.

Если вы только хотите попасть в IR, или уже попали и начали работать, но - внезапно - не знаете, с чего начать, этот материал будет вам очень полезен.

@nonblockchain

#activist_investor

Классная история про небольшую независимую газету (насколько независимыми могут быть газеты) Daily Journal ($DJCO), ранее принадлежавшую Чарли Мангеру из Berkshire Hathaway.

Американский фонд Buxton Helmsley запустил активистскую кампанию против DJCO, объявив, что у газеты все не очень хорошо с аккаунтингом, особенно в части учета костов на разработку различного софта. Мол, газета эти косты экспенсит, что негативным образом влияет на показатели. Buxton предложил эти косты капитализировать (вызвав, таким образом, прирост чистой прибыли), что бы немедленно повысить котировки акций, "создав стоимость" для акционеров.

Подобные классные идеи на дороге не валяются - за нее Buxton запросил ни много, ни мало лидирование в этом процессе (который сами активисты назвали "remediation", или "исцеление"), 15% от прироста капитализации и два места в Совете директоров впридачу.

DJCO ответила "нет".

Переписка (надо заметить, непубличная) продолжилась - Buxton продолжил жестко убеждать компанию в необходимости нанять их в качестве консультантов для "исцеления", на что DJCO снова ответила "нет". В этот раз компания, однако, отметила, что все же наймет независимого консультанта для анализа практик бухгалтерского учета - само собой, не Buxton.

Фонд-активист в этот момент подгорел - еще раз выразив свое негодование, Buxton параллельно подал жалобу на неправильные, с его точки зрения, бухгалтерские практики DJCO в SEC. Настучал, иными словами.

На это газета ответила совершенно неожиданным способом - несколько дней спустя она зафайлила в SEC форму 8-K (общая форма, которая используется для информирования инвесторов и регуляторов о различных незапланированных событиях). В своем сообщении DJCO подробно рассказала про обращение Buxton и все сообщения, про собственные бухгалтерские практики (между прочим, проверенные тремя различными аудиторскими фирмами), но главное - отпустила в адрес фонда-активиста несколько очень едких, но емких и справедливых реплик, общую суть которых можно сократить до "Молоко у вас еще на губах не обсохло, чтобы нас учить бухгалтерскому учету":

Mr. Parker is right that if the Company capitalized those costs, it would boost near-term earnings and asset values by reducing the Company’s expenses and shifting them to the balance sheet. Anyone who knew our longtime Chairman, Charles T. Munger, knows what his thoughts would have been on the idea of “creating value” through accounting.

И отдельно про подачу фондом жалобы в SEC:

We suspect Mr. Parker will learn with age and experience that few people want to work with someone who presents himself this way. Even fewer want to work with someone who reports them to the government when he doesn’t get what he wants!

Кажется, в рэпе такое называют "mic drop". Или "body bag".

Желающие могут почитать полную версию раскрытия DJCO по ссылке выше, там же размещены и все остальные документы по этому кейсу, включая электронную переписку между представителем Buxton Helmsley и DJCO. Помимо Совета директоров, фонд успел написать открытое письмо акционерам DJCO (в котором призвал к отставке CEO и CFO газеты), еще раз (уже публично) наехать на сам Совет, а также заочно ответить на раскрытие 8-K, вновь призвав к отставке CEO.

По состоянию на раннее утро 05 августа новых релизов не обнаружено, но мои запасы попкорна медленно начинают требовать пополнения.

@nonblockchain

Продолжаю на досуге почитывать портал Quartr - нашел классный материал про инвестфирму RenTec (вы его знаете, конечно) и ее внутренний фонд Medallion, открытый только для сотрудников.

The Medallion Fund, launched in 1988, is what RenTec is best known for - since 1993 only available to RenTec’s employees and their families, this fund has achieved legendary status due to its extraordinary returns. It’s returned on average – net – 39.9% to investors since 1988, significantly outperforming the S&P 500’s 10.7% during the same timeframe and becoming one of the best performing funds in history.

Про RenTec и Medallion неоднократно писал ранее на канале, особенно часто - когда читал книгу Грегори Закермана "The Man Who Solved The Market". Очень крутая, крайне рекомендую.

@nonblockchain

Том Хэйес, лицо скандала с манипулированием ставкой LIBOR, выиграл апелляцию в Верховном Суде Лондона - суд отменил решение предыдущей инстанции и очистил Хэйеса от всяких обвинений. К настоящему моменту он уже успел отсидеть несколько лет в тюрьме (в 2015 его приговорили к 11 годам лишения свободы), все это время обращаясь в разные инстанции с попытками развернуть решение суда.

Вместе с Хэйесом суд оправдал и трейдера Barclays Карло Паломбо. Еще несколько человек из числа 25ти членов неофициальной "сети", которая манипулировала ставкой, ждут решения суда.

@nonblockchain

В почту нападало приличное количество рассылок от Мэтта Ливайна, а это значит, что пора выпустить мини-дайджест самых классных материалов:

▪️Креативный подход инвестбанкиров в комиссиям: вместо фиксированной доли от привлеченного в рамках IPO объема средств некоторые бутиковые фирмы договариваются с небольшими компаниями на "оттягивание" платежа; например, компании ничего не будет стоить сделать небольшую сделку сейчас, и банк поделится своими контактами и опытом бесплатно, или за символическую сумму, однако при размещении или поглощении через несколько лет компания заплатит несколько процентов от объема сделки. В статье приводится пример компании Circle, которая договорилась с FT Partners на отложенную компенсацию, провела IPO на почти 60 млрд долларов - и теперь "торчит" банкирам комиссию в почти 6 млрд долларов!
(история 3)

▪️Floor traders (те самые люди, которые стоят в зале с экранами и громко кричат, пытаясь купить или продать акции) подали в суд на биржу CME за то, что она лишила их традиционных привилегий, которыми обладали владельцы мест на бирже, открыв дата-центр - и, эффективно, переведя значительную часть торговли в электронный режим, где фиксированное место на "полу" ничего не значит.
(история 1)

▪️Почему спорить с Уорреном Баффетом выгодно, даже если твоя ставка в конце концов проигрывает.
(история 5)

▪️Куда хотят попасть нынешние выпускники дорогих MBA - в консалтинг, в банкинг? Как бы не так - они хотят управлять реальным бизнесом, причем необязательно гламурным. Например, компанией по установке кондиционеров и обогревателей, автомойкой или очисткой труб. (история 3)
При этом необязательно начинать бизнес с нуля - достаточно запустить search fund, привлечь деньги на поиск, найти цель, а потом поглотить. Вот тут интересная история от первого лица.

▪️Почему все хотят запустить крипто-казначейскую (вольный перевод словосочетания crypto treasury) компанию? Потому что такая компания может расти быстрее, чем криптовалюта, которую она держит на балансе - и, кроме того, быть более доступной для инвестора, чем собственно криптовалюта.
(история 1)

▪️JPM запустил ресерч по частным компаниям - без рейтингов, таргетов и оценок, зато с подробными разборами бизнесов и перспектив.
(история 1)

▪️Начало истории о том, как Jane Street заработала кучу денег на индийском рынке - и получила бан от местного регулятора.
(история 1)

▪️Как особо ушлые люди зарабатывают на инсайде с помощью системы EDGAR.
(история 1)

▪️Хедж-фонд, который прикидывается газетой.

@nonblockchain

Увидел в LinkedIn с надписью «Credit Suisse is dead, but its IB handbook isn’t» и решил, что нужно поделиться здесь.

Отличный учебник по корпфину в очень сжатой форме. До сих пор валяется такой на антресолях.

@nonblockchain

Maybe I just wanna fly
Wanna live, I don't wanna die
Maybe I just wanna breathe
Maybe I just don't believe
Maybe you're the same as me
We see things they'll never see
You and I are gonna live forever

Приехать за несколько тысяч километров от дома, чтобы вместе с 70-тысячным стадионом проорать любимые песни одной из самых любимых групп, пока они в очередной раз не поссорились - бесценно.

Первый за 16 лет концерт Oasis был разрыв.
Спасибо моей дорогой Н., что была рядом. You’re my wonderwall.

P.S. вопреки мнению Лиама Г., Кардифф очень даже приятный город.

@nonblockchain

Я неоднократно писал ранее, что многие участники торгов, включая #hedge_funds, пытаются получить преимущество на фондовом рынке, используя нетрадиционные источники данных - #alternative_data: спутниковые снимки парковок, тон выступления экзеков на квартальных звонках, анализ соцсетей розничных инвесторов.

Одна из интересных новостей последнего времени - перед началом военной активности на Ближнем Востоке пару недель назад в пиццерии около Пентагона резко увеличилось количество заказов, что могло стать потенциальным геополитическим сигналом для рынка, а также могло быть использовано теми же хедж-фондами для формирования определенной позиции - например, по нефти.

В связи с этим в очередной рассылке #Money_stuff Мэnn Ливайн задает риторический, но крутой вопрос (история 3 в рассылке): будет ли являться мошенничеством, например, DDOS той же пиццерии около Пентагона кучей "пустых" заказов и параллельная покупка колл-опционов на нефть, или парковка 100 автомобилей ваших друзей и знакомых около супермаркета (принадлежащего публичной компании) в преддверии квартальных результатов (и, опять же, покупка колл-опционов на акции этой компании)?

Точного ответа не последует - с одной стороны, это и правда введение участников рынка (в данном случае, хедж-фондов) в заблуждение, однако почему они решили, что использовать спутниковые снимки парковки (или данные о заказе пиццы) для трейдинга - это хорошая идея, которая будет работать всегда?

@nonblockchain

Еще раз дипломированный, или never stop learning.

ВШБ♥️

@nonblockchain

#читает_господин_N

Welcome, Сергей Бертяков, глава IR крупнейшей российской золотодобывающей компании и автор канала Golden Nuggets.

Вы могли видеть и слышать его на РБК и Хулиномике. А мы решили заглянуть в его книжный шкаф — и нашли там 90-е, кризис капитализма, космос и, как полагается, золото (медь даже не искали).

Полное интервью — с книжными полками, золотыми книгами и космическими историями — тут

А если коротко…

📖 Сейчас Сергей читает:
1) «Герои 90-х» В. Башкировой: документальная хроника того, как в России рождался капитализм. Олигархи, МММ, ваучеры, приватизация, шоковая терапия, заказные убийства, расцвет НТВ и Чубайс. «Лихие» годы в историях, цифрах и цитатах участников событий, переплетённых в книгу журналистами Коммерсанта.
2) «Как составить личный финансовый план» В. Савенка: как ставить финансовые цели (не абстрактное «хочу квартиру», а конкретные суммы, сроки и шаги), выстраивать бюджет, контролировать расходы и планировать накопления по принципу 10–20–70. Все на реальных историях. Целевая аудитория - все, кто хочет навести порядок в личных финансах и перестать теряться в деньгах.

💼 Что читать IR:
1) Ласкин, Брэгг, Маркус (классики профессии) + гайды от бирж
2) но важнее всего — практика аналитики и коммуникации.

💛 Что читать про золото:
1) «В поисках советского золота» Д. Литтлпейджа: редкий взгляд на индустрию «изнутри»: с одной стороны — документ эпохи (советские 20-30-ые глазами американца), с другой — почти приключенческий роман про золото, геологию и выживание.
2) «На золотом фронте» А.П. Серебровского (очень редкий артефакт): мемуары от руки советского инженера и управленца, сыгравшем ключевую роль в развитии золотодобычи в СССР.

Но короткие содержания - не наш формат, поэтому все-таки загляните в интервью - там забавный блиц и Экзюпери!

Пока не ушли на поиски советского золота, расскажите, чей книжный шкаф еще проверить? 🕵️‍♀️

Периодически хожу куда-то выступать и даже иногда давать интервью, но это, как правило, касается моей профессиональной деятельности.

В этот раз Ева из нашей комплаенс-команды предложила поговорить о том, что я читаю вне работы; получился классный разговор о книгах и чтении в целом - и, самую малость, о профессии. Инджой.

@nonblockchain

Новости из мира #investor_relations: немецкий регулятор BaFin не нашел нарушений в практике звонков между аналитиками и IR’ами компаний в преддверии выпуска отчетности (иначе говоря, preview calls):

We have investigated these cases and have so far found no evidence of any unauthorized disclosure of insider information.
…Companies should nevertheless be as transparent as possible, by announcing the calls on their websites and holding them in a group format rather than individually.

Не связанный с новостью выше, но тем не менее интересный набор исследований в отношении sell-side аналитиков: аналитики, которые (а) вернулись в офис с удаленки (история 3 по ссылке), часто ездят в офисы к своим coverage companies на такси (история 3), а также являются тезками CEO (история 4) лучше прогнозируют результаты и меньше ошибаются в своих предпосылках. Забавно.

@nonblockchain