绿鞋机制的真面目
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参与过股票打新的朋友应该听过绿鞋机制，绿鞋机制最早是美国的承销商(投行)给美国绿鞋制造公司发明的一种机制，后来被称为绿鞋机制，还被传到了国内来并一直沿用至今。那么这到底是个什么机制呢？先放结论：

“绿鞋机制的本质就是承销商借投资者的钱，在上市公司股价下跌的时候托底以维持股价的。”

为什么这么说呢，别急，看完你就明白了。

首先我们知道上市公司和承销商之间的关系，就像是制造业厂商和全国销售代理公司一样，销售代理在全国都有渠道关系网，能够帮厂家把货卖得既多还价格高。上市公司公开募股当然也希望有这个效果啦，承销商的作用就是帮上市公司以高价把股票卖光，他和上市公司利益是一致的，因为承销商在这个环节挣的是佣金。我们经常看到很多新股发行常常超额几十上百倍的认购，除了上市企业自身比较争气之外，也少不了承销商的加成作用。

当然现在很少会出现股票卖不光，也就是募集资金失败的情况了，但是价格破发的情况却很难把控，上市公司看着承销商给定的高价自然欢喜，但也不免会谨慎的问承销商 “你给我定的这价格不会破发吧？万一破发怎么办？”，承销商一想你这担心也不无道理啊，毕竟市场不可预测，谁也不能保证这定价真就毫无风险，不过放心，精明能干的承销商一定有办法解决这个问题。承销商于是嘀咕着，如果真的破发了，能有一笔资金抄底托住股价，稳定市场信心就好了，上市公司一听好啊，那太好了！但这笔资金哪来呢？承销商说我反正能不能出，上市公司说我来募钱就是因为没钱，我肯定也出不了，于是只能谁出啊？诶 对了，还得是投资者们出。

可怎么让投资者们掏钱呢，原本就已经让他们出钱买新股了，现在总不能跟他们说我们卖你的价格可能定得高了点，为了防止后面跌的厉害，你们能不能再出点钱，等后面股价跌了的时候好托一下股价？那当然是不能这么跟散户说，得瞒着这一点神不知鬼不觉的让他们掏钱才行，那怎么做到呢？

不愧是精明能干的承销商，马上就想到了一个精妙绝伦的好办法，承销商和上市公司说：“来兄弟，咱这样，虽然你这次实际是发行 1 亿股，但是我和外头就说你要发行 1.15 亿股，这样就能从投资者那多捞 1500 万股的钱，这多的 1500 万股你先不用发，散户那边我就跟他们说这 1500 万股是我考虑到市场热情高涨，为了让大家都分杯羹苦苦哀求上市公司这才同意临时增发这 1500 万股，由于是临时决定所以就算你们打新成功了也不能立即兑现给你们。”

投资者们喜不自胜，正愁打新打不到呢，承销商真是好人啊！

“然后咱们定为期一个月，一个月内如果股价涨得很好，那说明我们定价合理啊，甚至还定低了，这时你再真正发行这 1500 万新股，我把钱给你，你把股票给我我兑给散户，你相当于比原计划多募集了 15% 的资金，岂不美哉？”

“当然，如果万一股价跌得比发行价低，那我就拿这 15% 的资金帮你抄底，以市价买回 1500 万股给散户们兑现，你的股价得以企稳，说不定还能直接反转，1500 万新股你更是不用发了，我呢就勉为其难赚个差价，不亦乐乎？”

上市公司听完直呼内行，而散户们被耍了可能还不自知。股价涨，上市公司多募钱，承销商多拿 15% 佣金，散户们只是得到了应得的部分；股价跌，承销商拿散户的钱低价抄底，赚了和发行价之间的差价，上市公司股价稳住，散户们亏得一塌糊涂。然而我看到过不止一次的说承销商搞得绿鞋机制能够帮助散户避免进一步损失，殊不知羊毛出在羊身上，况且这一切本就是承销商过高的定价导致的。

说到这不得不再次 “称赞” 一下承销商想的这个办法，不但让散户们神不知鬼不觉的掏钱，甚至让散户们感恩戴德觉得这个机制是在保护自己的利益。我个人的看法是当承销商和上市公司支持绿鞋机制时，说明他们自己都对定的股价都没有信心，我们应该警惕对待而不是觉得有了一层安全保障。

最后说一句，为什么金融圈那么多规则都花里胡哨的，就是为了不让我们看懂，好让我们被割了还不明所以甚至感恩戴德，如果规则都定得清晰易懂那还怎么割我们的韭菜。

以上。

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