Why bid-ask spread is the potential profit a market maker can make?

Investopedia 这篇文章对做市商的套利机制有基本介绍, 我是看了这篇文章之后对做市商有了个了解. 做市简单来说就是低买高卖, bid-ask spread 也就是买一和卖一的价差, 价差越大价差越大 marker 潜在的收益就越高. 但这具体是如何发生的, 文章没有说太清楚, 我额外花了点时间思考才想明白.

我们从文章里举的一个例子入手:

> For example, imagine that a market maker MM in a stock – let’s call it Alpha – shows a bid and ask price with a quote of $10.00 - 10.05. This means that this MM is willing to both buy Alpha shares for $10 and sell it at $10.05.

网上很多资料说过和这句类似的话, 就是现在价差是 10.00 - 10.05. 那么 marker 只要 10.00 买入 10.05 卖出就能赚钱, 所以价差越大做市商赚的越多. 可问题在于, 最低 ask 10.05, marker 凭什么能 10.00 买到?

后来我发现我忽略了原文这句话 "imagine that a market maker MM in a stock – let’s call it Alpha – shows a bid and ask price with a quote of $10.00 - 10.05." 中的一个点, 那就是实际上 $10.00 的买单和 $10.05 的卖单都是做市商下的. 做市商之所以下这样的两个单, 那说明原本的价差其实不止是 $0.05, 有可能原本买一和卖一分别是 $9.99 - $10.06, 虽然有很高的价差, 但市场上总是会有冲动的人在高价差的时候交易, 而交易的时候买一和卖一总是会最先成交(不管市价单还是限价单都是如此), 所以做市商只要下一个比当前买一稍微高一点价格的单, 就能优先成交, 对卖单也是入此. 这样做市商就达到了高买低卖的效果, 赚取这个价差, 价差越大, 做市商的利润空间也能越大.

这里面还有一个关于市价单的陷阱, 市价单是以当前买一卖一价成交的, 而股票的价格却是最新成交单的成交价, 当市场流动性不佳时, 这两者可能会相差很大. 做市商可能会利用这一点来欺骗市价单交易者, 仍以上面 $9.99 - $10.06 为例, 做市商可以在 $10.00 的价格同时下一个几分钱的买单和卖单, 由刚才的讨论可知这单会是最先成交的, 于是最新价格就会变成 $10.00, 那些觉得 $10.00 价格能接受的人可能就会直接下市价单买入, 但他们没有注意到此时卖一是 $10.05, 所以他实际上是每股多花了 5 分钱.

这听起来好像挺简单谁都可以成为做市商, 实际上对一般用户来说还是很难操作的, 好的股票从来不缺做市商, 你在下单 $10.00 - $10.05, 我就下单 $10.01 - $10.04, 使得差价最终几乎不存在, 做市商加快股票交易流动性的作用也体现于此, 也正因如此普通散户们才能得以随时能够买入卖出股票. 所以说做市商一单就是挣那几分几厘的钱, 全靠单量大来挣钱. 普通用户没有那么大的单量, 很难再在这点夹缝中生存, 另外做市商往往能够以非常低的交易手续费交易, 这是券商给他们的特权, 因为他们也是在为市场流动性做贡献, 手续费这一点又是普通用户比不了的.

最关键的是，这从来都不是一个稳赚不赔的生意，非但不是稳赚不赔，想要赚钱难度还很大，作为散户炒股能碰到的问题作为做市商也都能碰到，市场情绪瞬息万变，如果做市商刚在 10.00 上购入大量股票，然后突然崩盘大跌，那他就没法在 10.05 价位出手，说不定从此就会套牢一年半载的。

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