Минфин разместил ОФЗ-ПД 26252 с доходностью 16,3% годовых. Это уже не ужас-ужас-ужас, а вполне себе рабочая норма для рынка, который давно живет в режиме дорогих денег.

Спрос составил 131,8 млрд руб., размещено 116,7 млрд руб., однако выручка — только 107,1 млрд руб. Разрыв объясняется ценой отсечения в 86,59% от номинала: государство продает бумаги с дисконтом почти в 14 копеек на рубль. Иными словами, чтобы привлечь 107 млрд живых денег, Минфин берет на себя обязательство вернуть 116,7 млрд плюс купонные выплаты по ставке, которая еще год назад казалась бы запредельной.

Переподписка — спрос превысил размещенный объем примерно на 13% — говорит о том, что рынок готов давать деньги, но исключительно по своей цене. Минфин отсек часть заявок, не захотев занимать еще дороже. Это торг: бюджет нуждается в финансировании дефицита, инвесторы хотят зафиксировать двузначную доходность надолго, и обе стороны пока находят компромисс. Чем дольше ставка ЦБ остается на текущем уровне, тем дороже обходится каждый следующий аукцион — и тем увесистее становится строка «обслуживание долга» в расходной части бюджета.
@nebrexnya