Пока все ждали очередного снижения ключевой ставки, рынок госдолга проголосовал ногами: ОФЗ за один день потеряли почти процент стоимости, а доходность 30-летних бумаг добралась до 16,66% годовых — при ключевой ставке в 14%. Год назад картина была зеркальной: ставка стояла на 18%, а длинные ОФЗ давали лишь 13,71%.

Парадокс объясняется просто. ЦБ десять раз подряд снижал ставку, рынок привык к этому ритму и заложил продолжение в цены. Но сегодня снижение даже не обсуждалось, а Набиуллина прямо сказала: пространства для дальнейшего смягчения меньше, чем предполагалось в начале года. Инфляция — 6,3% и снова ускоряется после июльского затишья, в октябре добавят тарифы ЖКХ, топливный рынок тоже не успокаивается. Минфин при этом вернулся на долговой рынок 2 сентября и уже разместил пятилетки под 15,45% на 51 млрд руб., а до конца года ему предстоит закрыть ещё 40–45% годового плана с учётом погашений. Навес предложения на рынке облигаций — огромный.

Самое показательное — корпоративный долг. Ключевая ставка за год упала на 4 процентных пункта, а доходность 30 наиболее ликвидных корпоративных облигаций снизилась лишь на 1,91 п.п.: с 17,44% до 15,53%. Рынок попросту не верит, что дешевые деньги пришли надолго. Бизнес платит за эти сомнения реальными деньгами — стоимость заимствований остается высокой вне зависимости от того, что написано в пресс-релизе регулятора.
@nebrexnya