«Мечел» опубликовал отчет за первое полугодие 2026 года, и читать его без валерьянки затруднительно. Выручка рухнула на 23% год к году — до 117,4 млрд руб., EBITDA впервые ушла в отрицательную зону: минус 6,1 млрд руб. против плюс 5,7 млрд годом ранее. Чистый убыток достиг 41,5 млрд руб. Компания, по сути, сжигает деньги быстрее, чем зарабатывает.

Главная гиря на ногах — долг. Чистый долг на конец июня составляет 289,6 млрд руб. при стоимости обслуживания 15,7% годовых. Это не просто много — это структурная ловушка: при отрицательной EBITDA каждый рубль долга обходится дороже, чем компания способна заработать операционно. Процентные расходы фактически съедают любой потенциальный доход.

По сегментам картина неравномерная, но в целом безрадостная. Металлургия — главный донор выручки исторически — просела на 32%, а ее EBITDA провалилась с плюс 6 млрд до минус 7,1 млрд руб. Добыча тоже в минусе. Единственный островок жизни — энергетический сегмент с ростом выручки на 21% и EBITDA в 986 млн руб. Но этот сегмент слишком мал, чтобы вытащить всю конструкцию.

Высокая ключевая ставка давит на закредитованные компании с удвоенной силой, а слабый спрос на сталь и уголь — как внутри страны, так и на экспортных направлениях — добивает операционную часть. «Мечел» оказался в тисках: доходы падают, а стоимость долга растет. Операционный убыток, пусть и сократился на 25%, все равно составляет 17 млрд руб. — это не разворот, это замедление падения.
@nebrexnya