Дата публикации текста: 2023/11/07

​​⚡️ Ленэнерго (LSNG, LSNGP) - обзор отчёта по РСБУ за 9м 2023г

▫️ Капитализация: 241 млрд ₽ / 26₽ АО и 205₽ АП
▫️ Выручка ТТМ: 105 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 51,2 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 22,3 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 10,8
▫️ fwd P/E 2023: 10
▫️ fwd дивиденд 2023 обычка: 2-3%
▫️ fwd дивиденд 2023 преф: 11-12%
▫️ P/B: 1,3

👉Россети Ленэнерго — российская распределительная сетевая компания, обслуживает территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области.

👉 Результаты по РСБУ отдельно за 3кв2023г:

▫️ Выручка: 24,2 млрд ₽ (+11,1% г/г)
▫️ EBITDA: 11,4 млрд ₽ (+10,1% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 5 млрд ₽ (+15,3% г/г)

✅ Чистый долг на балансе Ленэнерго опустился уже до 2,4 млрд (ND/EBITDA = 0,05). Денежная позиция компании сгенерировала чистый финансовый доход с начала года в 0,9 млрд (+8,3% г/г). 

✅ За 9м 2023г накопленный дивиденд по АП уже составляет 20,4₽ на акцию (див. доходность 8,5% к текущей цене). То есть дивидендная база уже выше чем за весь 2022г.

👉 В 4кв в секторе электроэнергетики РФ традиционно проходят все крупные списания/обесценивание активов на балансе, так что, скорее всего, по итогам года можно ожидать дивиденды в размере около 23-24₽ на АП.

⚠️ Отдельно за 3кв 2023г себестоимость выросла на 11% г/г до 17 млрд, динамика на уровне выручки. Положительный эффект от индексации тарифов уже сходит на нет, а следующий пересмотр цен можно ожидать только ближе ко 2П2024г.

❌ Сейчас акции Ленэнерго уже торгуются по мультипликатору fwd P/E 2023 = 10 с див. доходностью по АП в 11-12%. Это выше относительно средних оценок по сектору и по рынку РФ в целом, дешёвой компанию точно нельзя назвать.

Выводы:
Ленэнерго — одна из самых интересных компаний в секторе с крепким балансом, но сейчас компания оценена уже более чем справедливо, особенно относительно текущих доходностей по безрисковым инструментам (ОФЗ / депозиты).

Поводов менять адекватную цену для префов компании пока не вижу. Это всё ещё около 170₽ за акцию. Обычку рассматривать к покупкам смысла не вижу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Ленэнерго #LSNG #LSNGP

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1945