Дата публикации текста: 2023/11/01

​​🛒 Fix Price (FIXP) - Переезд в Казахстан и очередное падение трафика

▫️Капитализация: 310 млрд / 365₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 280,3 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ: 51,4 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 34 млрд
▫️Net debt/EBITDA: -0,4
▫️P/E TTM: 9
▫️P/E fwd 2023: 8,5
▫️fwd дивиденд за 2023: 0%

👉 Отдельно выделю результаты за 3кв 2023г:

▫️Выручка: 74,5 млрд ₽ (+6,3% г/г)
▫️скор. EBITDA: 14,2 млрд ₽ (+8% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль: 7,4 млрд ₽ (+6,4% г/г)

 ✅ Менеджмент планирует возобновит регулярную выплату дивидендов при первой возможности, но никаких конкретных сроков само собой нет. Размер пропущенного дивиденда (2022г + 2023г) сейчас составляет около 30 млрд ₽ (див. доходность в 9,7% по текущим ценам).

⚠️ В текущей ситуации, Fix Price осторожно подходит к открытию новых магазинов и наоборот отдаёт предпочтение оптимизации существующей сети. С начала года чистый прирост магазинов составил 437 против 487 за этот период годом ранее. 

Для сравнения: за 9м 2023г было открыто 554 дискаунтеров «Чижик» и пока конкуренция в секторе только усиливается.

⚠️ Компания провела листинг на бирже AIX (Республика Казахстан) и готовится провести редомициляцию в эту юрисдикцию. Скорее всего, это восстановит возможность выплаты дивидендов, но никаких подробностей как и реальных успешных примеров такого переезда с последующим возобновлением див. политики пока нет.

❌ Расходы на персонал за 9м2023г выросли на 19% г/г и теперь составляют 11,5% от выручки (против 10,1% годом ранее). Компания отмечает "повсеместную нехватку рабочей силы", которая трансформируется в рост оплаты труда. 

❌ LFL трафик сократился в очередной раз на -5,1% г/г. Падение идёт уже 8 кварталов подряд и каждый раз менеджмент объясняет это внешними обстоятельствами.

Вывод:
Проблемы на операционном уровне всё ещё сохраняются, но благодаря принятым мерам оптимизации, маржинальность на уровне чистой прибыли по-прежнему удерживается около 10%. В ближайшие пару кварталов Fix Price завершит редомициляцию в Казахстан, но дивиденды пока ещё под вопросом.

На мой взгляд, в текущих условиях, адекватная цена для расписок компании около 250₽.

Уже довольно много компаний показывают негативную динамику, но рынок пока особо не реагирует. Реагирует только рынок облигаций, который стал выглядеть намного более интересно, чем раньше.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #FixPrice #FIXP

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1937