Дата публикации текста: 2023/06/30

​⏹ Micron Technology (MU) - убытков становится всё больше

▫️Капитализация: 74 млрд / 67$ за акцию
▫️Выручка ТТМ: $18,2 млрд
▫️Операционный убыток ТТМ: -$2,5 млрд 
▫️Чистый убыток ТТМ: -$2,9 млрд
▫️P/E ТТМ: -
▫️fwd P/E 2023: -
▫️P/B: 1,5
▫️fwd дивиденд 2023: 0,7%

👉 Продукция компании в разрезе выручки:
▫️DRAM - 71%
▫️NAND - 27%
▫️Другие продукты и сервисы - 2%

👉Результаты за 3кв2023г (финансовый):

▫️Выручка: $3,7 млрд (+1,6% кв/кв и -56,5% г/г)
▫️Валовая маржа: -17,8% (против -32,7% в 2кв 2022г) 
▫️Чистый убыток: -1,9 млрд (против убытка в 2,3 млрд в 2кв2022г)

✅ Цены на чипы более менее стабилизировались на текущих уровнях и мы уже видим положительную динамику по сокращение убытка за счёт принятых мер экономии. Однако, этого пока недостаточно для того чтобы бизнес начал восстанавливаться.

✅ Компания получила льготное финансирование от правительства Индии на новый завод суммой в $2,7 млрд. Позитивно, что капитальные затраты Micron софинансируются, т.к. без этих льгот от большинства проектов роста уже бы пришлось отказаться.

❌ Сейчас у Micron отрицательная денежная позиция в $2 млрд и долг продолжает рост. Учитывая показатели FCF и прогноз на 2024г, компания будет вынуждена нарастить долговую нагрузку до $7-10 млрд.

❌ После принятия решения центральной комиссии по кибербезопасности Китая, продукция Micron оказался под запретом для фирм расположенных в Материковом Китае и Гонконге. Полный бизнес компании в КНР оценивается в 25% выручки из которых "проблемными" обозначается 12,5%.

👉 Судя по всему менеджмент считает, что Micron сможет сохранить часть поставок оффшорным Китайским компаниям, но риск полной потери выручки в Китае нельзя недооценивать. Скорее всего уже к 2024г компания потеряет около $1 млрд выручки.

❌ Запасы товаров на балансе сейчас составляю $8,2 млрд при норме (обозначена самим менеджментом) в не более $6 млрд. С начала года компания уже списала $1,5 млрд по обесцениваю активов и это явно ещё не предел.

❌ С начала года убыток по FCF уже превышает $4,7 млрд и на конец года составит около $7,5 млрд. Более того, менеджмент ожидает, что и в 2024г компания продолжит генерировать отрицательный свободный денежный поток.

Выводы:
Бизнес сейчас глубоко убыточен даже на уровне валовой прибыли и при текущих ценах это не изменится. Денег на балансе становится всё меньше, а значит капитальные затраты можно будет финансировать только при поддержке государства и с увеличением долга. Я бы не удивился, если бы в ближайшее время компания объявила полную отмену дивидендов и допэмиссию.

Несмотря на текущий провальные результаты, на мой взгляд, компания с этих отметок будет продолжать постепенно восстанавливаться как и рынок в целом. Адекватная цена для Micron все еще около 65$.

Вообще очень интересная ситуация происходит в секторе, планирую разобрать в отдельном посте.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Micron #MU

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1656