Дата публикации текста: 2023/06/29

​​🚗 КарМани (CARM) – обзор компании перед выходом на биржу

▫️ Капитализация: 4,5 - 6 млрд р (2.37₽ - 3.16₽ за акцию)
▫️ P/E 2022: 11-15
▫️ fwd P/E 2023: 6,4-8,5
▫️ fwd P/E 2025: 4-5
▫️ fwd дивиденд 2023: 6%

👉 3 июля 2023 года - день начала торгов. Компания проведет прямой листинг с элементами IPO (в стакане будут размещаться заявки на продажу в вышеуказанном ценовом диапазоне). На рынок выйдут акции нескольких текущих акционеров, которые передадут их уполномоченной компании для продажи. Средства от продажи этих акций будут направлены на приобретение акций доп. эмиссии ПАО “СТГ”, а акционерам будут возвращены их переданные ранее акции. Таким образом, привлеченные средства поступят именно в капитал компании (кэш-ин) и будут направлены на развитие.

👉 Финтех-сервис CarMoney - лидер в сегменте обеспеченных займов в России. Компания выдает займы под залог автомобилей, средняя сумма займа по данному сегменту 277 т. р. Компания действует в пласте ставок от 40% до 100% годовых.

👉 Цели IPO вполне понятные. Компания планирует привлечь средств в собственный капитал, чтобы нормативы по достаточности капитала не ограничивали развитие. Объем предложенных акций будет около 600 млн рублей (около 10% от капитала).

✅ Компания показывает хорошие темпы роста. В первом квартале уже видны результаты привлеченных акционерных средств в рамках закрытого раунда в начале года. В 1кв2023 чистая прибыль составила 186 млн р (+81% г/г). 2022/2021 рост составлял +67% г/г. Кредитный портфель компании на конец 1кв2023 года составил 4,5 млрд р (+9,3% г/г).

✅ Темпы роста объема выдачи могут вырасти на 203% к 2025 году относительно 2022 года. Цели, на мой взгляд, вполне достижимые, учитывая, что рынок оценивается в 132 млрд рублей и занят всего на 6% (на 4% компанией и на 2% - конкурентами). Вполне возможно, что выход на биржу в среднесроке поможет компании снизить ставку фондирования (которая сейчас 18,4%), что дает основания ожидать более быстрого роста прибыли.

Лично я считаю вполне реальным, что прибыль к 2025 году может вырасти в 3-4 раза, что предполагает fwd p/e на 2025й год в районе 4 - 5.

✅ Компания перед IPO приняла дивидендную политику. Ожидается, что выплаты будут составлять 50% от чистой прибыли по РСБУ.

Если дивидендная политика будет соблюдаться в 2023м году, а результаты РСБУ и МСФО не будут сильно отличаться, то вполне возможно, что дивиденды составят около 6% к текущей цене.

Вывод:
Кармани - интересная и растущая компания, которая выходит на IPO с вполне понятными целями, имеет положительные финансовые результаты, дивидендную политику и на 94% незанятый рынок займов под залог авто. Буду следить, возможно даже поучаствую в размещении, оценка на мой взгляд вполне адекватная.

#обзор #кармани #CARM

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1654