Дата публикации текста: 2023/06/15

🛢 Транснефть (TRNFP) - небольшое обновление по текущему состоянию компании

▫️ Капитализация: 1,1 трлн / 144000₽ за акцию
▫️ Чистая прибыль 2022 (прогноз.): 250 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ (прогноз.): 4,4
▫️ P/E fwd 2023: 5
▫️ P/B: 0,5
▫️ fwd Дивиденд 2023: 10%

👉 Транснефть — естественная монополия в сфере транспортировки нефти и нефтепродуктов, которая транспортирует по своим трубопроводам 82% всей нефти и 28% всех нефтепродуктов в РФ. 

Никаких финансовых или операционных отчетов от самой компании мы по-прежнему не видим. Вся доступная информация — это отдельные заявления менеджмента и частично раскрываемая статистика по отрасли.

✅ Однозначно, дивиденды Транснефти оказались выше любых ожиданий. За 2022г Транснефть заплатит дивиденды в размере 16665,2 рублей на акцию. Текущая див. политика подразумевает выплату 50% от нормализованной чистой прибыли (обычно это около 45-50% от чистой прибыли по отчету) и если этот коэффициент не поменялся, компания по итогам года заработала около 250 млрд рублей.

👆 Без отчета точно сказать нельзя, но мне кажется, по факту компания распределила больше 50% чистой прибыли.

✅ В этом году тарифы на услуги компании будут проиндексированы на 6%, что обеспечит небольшой рост выручки. Учитывая прогноз по инфляции и ожидаемое снижение добычи, прибыль вполне может уменьшиться до 220 млрд рублей.

❌ Если в 2022г в РФ все равно сохранялся небольшой рост добычи нефти, то в 2023г никаких причин для этого уже нет (учитывая решения ОПЕК+). На 2023г базовый прогноз Минэнерго предполагает падение добычи на 2-3%, что само собой также приведёт и к снижению загрузки нефтяных магистралей.

❌ Риск повреждения инфраструктуры Транснефти всё ещё высокий. Более того, объектов компании уже были ранее атакованы. Ничего критического для бизнеса пока не произошло, но даже в таких условиях компания вынуждена направлять больше средств на ремонт, охрану и другие меры безопасности. Это дополнительный драйвер роста операционных и капитальных расходов.

Выводы:
Точно сказать без конкретных цифр нельзя, но судя по размеру дивидендов (если сохранился прежний % распределения прибыли) дела у компании сейчас идут хорошо. В 2023г, при прочих равных, я бы ожидал небольшой рост выручки в пределах 4-5% и чистую прибыль примерно на уровне 220 млрд рублей, что позволило бы обеспечить див. доходность около 10% к текущей цене.

Рисков для компании сейчас более чем достаточно и текущие высокие дивиденды вполне могут быть разовым явлением (если компания выплатила существенно больше 50% от прибыли). С учетом позитивных моментов, справедливую цену акций можно поднять до 110000 рублей.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #транснефть #TRNFP

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1625