Дата публикации текста: 2023/06/10

​🏦 Сбербанк (SBER) и ВТБ (VTBR) - краткий обзор результатов банков за апрель-май 2023

👉 Результаты Сбербанка за май:

◽️ Капитализация: 5,4 трлн ₽ / 242₽ за акцию
◽️ fwd P/E 2023: 4
◽️ fwd дивиденд 2023: 12,5%

✅ В мае банк сохранил траекторию прибыли:

- чистый % доход: 187,3 млрд ₽
- чистый ком. доход: 56,1 млрд ₽
- чистая прибыль: 118,1 млрд ₽

✅ За 5 месяца 2023 года показатели следующие:

- чистый % доход: 882 млрд р
- чистый ком. доход: 264,5 млрд р
- чистая прибыль: 589 млрд р

👆Никаких сюрпризов результаты за май не принесли, если все пойдет так дальше, то банк заработает около 1,4 трлн рублей чистой прибыли по итогам 2023г.

✅ Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости по итогам месяца составили всего 37,9 млрд (228,6 млрд с начала года) при сохранении стоимости риска на уровне 1,1%.

✅ Совокупный кредитный портфель вырос на 8.6% с начала года и превысил 33 трлн рублей (довольно сильно опережая инфляцию). Кредиты физическим лицам превысили 13 трлн, а основным драйвером роста этого сегмента продолжает оставаться ипотека (8,3 трлн рублей, +10,9% с начала года).

❌ Так как ипотека является сильным драйвером роста кредитного портфеля и цены на недвижимость по-прежнему стоят на месте - этот сегмент приносит высокую прибыль и не требует формирования резервов. С сокращением льготного кредитования прибыль банка может нормализоваться до значений 2019 года.

👉 Результаты ВТБ за апрель:

▫️ Капитализация: 617,8 млрд ₽ (АО) + 520 млрд ₽ (АП) = 1,1 трлн ₽
◽️ fwd P/E 2023: 3
◽️ fwd дивиденд 2023: 0%

✅ Результаты за апрель 2023г остаются позитивными:

- чистый % доход: 60,4 млрд ₽
- чистый ком. доход: 18,2 млрд ₽
- чистая прибыль: 61,8 млрд ₽

✅ За 4 месяца 2023 года показатели следующие:

- чистый % доход: 233,6 млрд ₽
- чистый ком. доход: 60,2 млрд ₽
- чистая прибыль: 208,5 млрд ₽

👆 На уровне бизнеса ВТБ также можно сказать восстановился и показывает вполне неплохую прибыль. Если ситуация не ухудшится, то банк покажет около 350-400 млрд чистой прибыли за 2023г (fwd P/E = 3). Однако, шансов на то, что возникнут форс-мажоры здесь намного выше.

⚠️ Чистая процентная маржа ВТБ остаётся на уровне 3,1% (минимальный с 2019г).

⚠️ За апрель была сформовано всего 4,6 млрд рублей резервов под кредитные убытки и прочие резервы (против 43,1 млрд в марте). Для текущей ситуации это мало и скорее всего в следующие месяца мы увидим новый рост резервов.

❌ После проведения доп. эмиссии кол-во обыкновенных акций в обращении выросло на 13,9 трлн до 26,85 трлн, то есть фактически удвоилось (+107,2%). Доп. эмиссия скорее всего сняла проблему с капиталом (по словам менеджмента), но к прогнозам ВТБ следует относиться с осторожностью.

Выводы:
Оба банка сейчас показывают хорошие результаты и 2023й год должен закончится позитивно. ВТБ после проведения доп. эмиссии оценен немного дешевле Сбербанка, но дивидендов мы не увидим ещё как минимум до 2025г. Никаких адекватных причин чтобы покупать ВТБ я не вижу.

Если покупать банковский сектор, то Сбер и БСПБ - лучшие варианты.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #сбербанк #sber #ВТБ #VTBR

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1611