Дата публикации текста: 2023/06/02

​⚡️ Ленэнерго (LSNG, LSNGP) - обновленный обзор на компанию по итогам 1кв 2023г

▫️ Капитализация: 144,5 млрд ₽ / 14,7₽ АО и 199₽ АП
▫️ Выручка ТТМ: 98,4 млрд ₽
▫️ Операционная прибыль ТТМ: 30,6 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 47,8 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 20,4 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 7
▫️ fwd P/E 2023: 6,5
▫️ fwd дивиденд 2023 обычка: 5-6%
▫️ fwd дивиденд 2023 преф: 10-11%

👉Россети Ленэнерго — российская распределительная сетевая компания, обслуживает территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области.

👉 Результаты отдельно за 1кв 2023г:

▫️ Выручка: 28,2 млрд ₽ (+13,9% г/г)
▫️ EBITDA: 14,4 млрд ₽ (+14,3% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 7,9 млрд ₽ (+44,9% г/г)

✅ После двойного повышения тарифов на электроэнергию в 2022г (июль и декабрь), компания показывает рекордные результаты: чистая прибыль выросла до 8 млрд рублей (+45% г/г), EBITDA до 14,4 млрд (+14,3% г/г).

✅ По сравнению с первым кварталам 2022г, себестоимость выросла всего на 6,3% (ниже роста выручки). Каких-либо ощутимых проблем по оборудованию и комплектующим компания не испытала.

✅ Чистый долг компании сократился на 44,5% г/г и теперь составляет всего 5,8 млрд рублей при показателе ND/EBITDA = 0,12. К концу 2023г чистый долг вероятно уже будет отрицательным.

✅ Ленэнерго по своим префам платит дивиденды в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ. Только за 1кв 2023г дивиденды составят около 8,5 рублей на акцию.

👉 На мой взгляд, какие-либо потрясения мы вряд ли увидим и в следующих кварталах можно ожидать соразмерных результатов (учитывая сезонность). Всего за 2023г компания заплатит по АП около 21-23 рубля на акцию, что соответствует див. доходности в 10,5-11,5%.

❌ Риск дальнейший консолидации в секторе электроэнергетики по-прежнему актуален для всех дочерних компаний Россетей, что само собой требует дополнительного дисконта.

Выводы:
Я по прежнему считаю префы Ленэнерго одним из самых качественных активов в секторе энергетики, но идеи в этих акциях из предыдущих обзоров уже полностью реализовалась. Компания интересна только для получения дивидендов, однако текущая доходность в 10-11% уже соизмерима с доходностями по вполне надёжным облигациям без лишнего корпоративного риска.

Сейчас адекватная цена для префов компании — не более 170₽ за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Ленэнерго #LSNG #LSNGP

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1588