Дата публикации текста: 2023/05/29

​​🚢 Совкомфлот (FLOT) - позитивные результаты 1кв2023

▫️Капитализация: 161 млрд / 67,4 рублей за акцию
▫️Выручка 1кв2023: 627 млн $ (+58,4% г/г)
▫️EBITDA 1кв2023: 453 млн $ (+137% г/г)
▫️Чистая прибыль 1кв2023: 286 млн $
▫️P/B: 0,4
▫️P/E TTM: 3
▫️fwd дивиденды 2023: 18-20%

✅ Компания отчиталась крайне позитивно, особенно на фоне того, что рубль существенно ослаб. В 1кв2022 компания показала убыток, а в этому году - прибыль больше 20 млрд рублей. Операционная маржа в 1кв2023 составляет 56% - крайне высокий показатель.

✅ Сильно снизились г/г амортизация и обесценение. С чем это связано непонятно, но во многом этим обусловлены позитивные результаты.

✅ Чистый долг сократился до примерно 50 млрд рублей. Если пару несколько кварталов прибыль будет оставаться на текущем уровне, но долг может уменьшится до несущественных значений.

✅ Компания планирует распределять 50% прибыли по МСФО, только за 1кв2023 это предполагает 6,2% див. доходности к текущей цене. Вполне возможно, что по итогам 2023 года дивиденды будут около 18-20% к ткущей цене, даже после прохождения пика цикла.

❌ Мировые цены на фрахт СПГ с ноября упали почти в 10 раз. Хотя, Совкомфлот не так сильно коррелирует с мировым рынком и находится в более лучшем положении, чем другие перевозчики ввиду безальтернативности для российских экспортеров, поэтому фатального ухудшения ситуации я бы не ждал. Максимум - прибыль вернется к нормальным значениям (снова будет в районе 5 млрд р в квартал). В худшем сценарии по итогам года мы увидим прибыль около 35 млрд рублей и див доходность около 10% к текущим.

❌ Дальнейшее пополнение флота будет обходиться значительно дороже и менее доступно (корейские верфи разорвали контракты на строение газовозов, а цены на б/у танкеры остаются высокими).

Вывод:
С учетом перспектив 2023 года, рост акций вполне оправдан. Если следующие кварталы покажут +/- сопоставимую прибыль, то акции могут вырасти и до 80 рублей. Однако, если фундаментально, то выше вряд ли (все-таки компания находится на пике цикла и всё лучшее уже отражено в финансовых результатах).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Совкомфлот #FLOT

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1575