Дата публикации текста: 2023/05/07

​⏹ AMD (AMD) - обзор отчёта за 1кв 2023г и анализ текущего положения в отрасли полупроводников

▫️ Капитализация: $145 b / 90$ за акцию
▫️ Выручка TTM: $23 b
▫️ EBITDA TTM: $4 b
▫️ Чистая прибыль TTM: $0,4 b
▫️ P/E TTM: 378
▫️ P/E fwd 2023: 31,5
▫️ P/B: 2,6 (с учетом гудвилла)
▫️ P/S: 6,3

👉 Отдельно выделю результаты за 1 квартал 2023г:

▫️ Выручка: $5,3 b (-9% г/г)
▫️ Валовая прибыль: $2,4 b (-16% г/г)
▫️ Операционный убыток: $0,15 b (-115% г/г)
▫️ Чистый убыток: $0,14 b (-118% г/г)

❌ Кризис в отрасли продолжается и теперь даже AMD работает с убытком на операционном уровне в $145 млн долларов. Практически все компании сектора теперь нерентабельны и продают свою продукцию в убыток.

❌ За 1 квартал запасы (непроданная продукция) выросли на 74,2% г/г и 12% кв/кв и теперь составляют $4,2 млрд. Запасов на складе становится всё больше и больше и уже в ближайшем будущем компания может начать фиксировать в отчётности их обесценивание или списание.

⚠️ Менеджмент компании прогнозирует сохранение результатов на уровне 1кв 2023г и переход к восстановлению во 2П 2023г. Однако я бы скептически относился ко всех прогнозам от компании, учитывая, что с 2022г они постоянно пересматриваются вниз.

✅ Чистая денежная позиция AMD сейчас превышает $3 млрд и этого более чем достаточно для финансирования деятельности компании даже при сохранении убытков по $500-600 млн в год.

👉 Долго работать в убыток вся отрасль не может и со временем рынок начнёт балансироваться. Этого помогло бы достигнуть:

▫️Серия банкротств в секторе, что пока маловероятно, учитывая устойчивое финансовое состояние большинства игроков
▫️Начало конфликта на Тайване и последующие сокращение производства на тайваньских заводах и в самом Китае
▫️Отказ от дальнейших инвестиций в производство (Capex) и сокращение текущих темпов выпуска
▫️Кратный рост потребления, что сейчас представляется самым маловероятным сценарием даже на фоне развития технологий AI

Я считаю, что сейчас мы уже наблюдаем низы этого кризиса и как минимум в следующем году начнётся восстановление, но многое по-прежнему зависит от геополитических событий в Китае.

Вывод
AMD продолжает торговаться с дисконтом к своей адекватной оценке в 100$, но, при прочих равных, я бы сделал выбор в пользу игроков с собственным производством вне Тайваня чтобы частично обезопасить себя от геополитических рисков, например в пользу Intel.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #amd

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1513