Дата публикации текста: 2023/04/30

​​🏗 Самолет (SMLT) - обзор отчета по МСФО за 2022й год

▫️Капитализация: 168 млрд р / 2732 руб за акцию
▫️Выручка 2022г: 172,2 млрд р (+85% г/г)
▫️EBITDA 2022г: 48,2 млрд р (+108% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022г: 15,3 млрд р (+81% г/г)
▫️P/E ТТМ: 11
▫️P/E fwd 2023г: 6
▫️Дивиденд 2022: 3%
▫️fwd дивиденд 2023: 5-6%

👉 Самолет отчитывается по МСФО раз в полгода, поэтому увидеть полные финансовые результаты отдельно за 4кв2023 возможности нет, поэтому часть данных за 4кв2022 приведу из отчета об операционных результатах👇

▫️Ср. цена за реализованный кв. м: 168,4 тыс. руб (+10% г/г // +1,8% кв/кв)
▫️Объём продаж (в кв. м): 268,6 тыс. кв. м. (-7,1% г/г // -8% кв/кв)
▫️Объём продаж (денежный): 45,2 млрд руб (+2,5% г/г // -4% кв/кв)
▫️Денежные поступления: 51,1 млрд руб (+8% г/г // -2,6% кв/кв)

✅ Если смотреть на итоги 2022го года и прогноз компании на будущее, то всё выглядит очень хорошо, прибыль растет на 81% г/г и ожидается её дальнейший кратный рост. Поскольку компания направляет на дивиденды около 1/3 чистой прибыли по МСФО, можно ожидать и кратного роста дивидендной доходности, если полностью рассчитывать на реализацию прогнозов компании.

✅ За 2022й год собственный капитал вырос на 65% г/г до 27,1 млрд р (правда 22,5 млрд - это нематериальные активы), кредиты и займы компании увеличились на +112% г/г (+149 млрд р), что соответствует росту активов по договору и запасов.

❌ Учитывая то, какие операционные результаты компания представила за 4кв2022, я бы не ожидал исполнения прогнозов компании на 2023й год. Очень показательными в этом плане будут операционные результаты за 1-2кв2023. Скорее всего, компания тоже видит некоторые риски (в том числе и обесценение запасов, которых почти 164 млрд рублей), поэтому заблаговременно подготовились к допэмиссии.

❌ В целом, самые большие поблажки для отрасли недвижимости закончились уже давно и драйверов роста цен на недвижимость (кроме инфляции) - особо нет. Наоборот, есть все шансы, что новая волна ослабления рубля приведет к росту инфляции, росту ставки ЦБ РФ и увеличению ставок по ипотеке (обычных и льготных).

Вывод:
Лично на мой взгляд, сектор недвижимости - один из самых перегретых на данный момент. Компания Самолет - это качественный бизнес, но большое количество запасов в текущих условиях может привести к разовым приличным убыткам в случае падения цен на недвижимость или проблем с реализацией. На данный момент, не вижу причин менять предыдущие прогнозы по компании, акции сейчас оценены недешево. Судя по текущей оценке, рынок ждет перевыполнения прогнозов на 2023 и сохранения приличных темпов роста после.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Самолёт #SMLT

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1494