Дата публикации текста: 2023/04/21

​🚗Tesla (TSLA) - актуализация обзора компании

▫️Капитализация: 572 млрд (180$ за акцию)
▫️Выручка ТТМ: 86 млрд $
▫️Опер. прибыль ТТМ: 12,7 млрд $
▫️скор. EBITDA TTM: 18,4 млрд $
▫️Чистая прибыль TTM: 13,3 млрд $
▫️P/E ТТМ: 43
▫️fwd P/E 2023: 47
▫️P/B: 12

👉 Tesla — американская компания, производитель электромобилей и решений для хранения электрической энергии.

👉 Отдельно выделю результаты за 1кв 2023:

▫️Выручка: 23,3 млрд (+24% г/г)
▫️Опер. прибыль: 2,7 млрд (-26% г/г)
▫️скор. EBITDA: 4,3 млрд (-15% г/г)
▫️Чистая прибыль: 2,5 млрд (-24% г/г)

✅ При сохранении небольшого роста производства, себестоимость и операционные издержки показывают небольшое снижение кв/кв в пределах 2%. Операционная эффективность у компании по-прежнему на уровне.

✅ Баланс у Теслы отличный, долговые обязательства минимальные, а чистая денежная позиция составляет 20 млрд $. Этого вполне достаточно для дальнейшего финансирования расширения производства даже без применения долгового финансирования.

✅ Компания сохраняет планы по релизу своей модели пика Cybetruck до конца 3кв 2023г (ранее эту дату неоднократно переносили).

❌ Уже 3 квартал подряд производство авто превышает продажи. Совокупно перепроизводство составило более 75 тысяч единиц (6% от производства), что привело к образованию запасов на балансе на сумму в 3,2 млрд (+58,6% г/г).

👆 Для ликвидации образовавшихся запасов, компания продолжает понижать цены (в США с начала года уже было 4 понижения), но пока этого всё ещё недостаточно. Более низкие цены сразу отражаются в маржинальности, которая упала на всех уровнях.

❌ FCF сократился сразу на 80% г/г и составил всего 441 млн. Это минимальный результат с 1кв 2021г и скорее всего следующий квартал нас ждет ещё хуже (кап. затраты растут, инвентарь растёт, чистая прибыль снижается). Однако, учитывая запас денежных средств на балансе, ничего критического небольшой убыток по FCF не представляет.

❌ Учитывая продолжающееся падение цен реализации и проблемы с сбытом, я сомневаюсь, что прибыль по итогам 2023г составит сильно больше 12 млрд $ (-4,5% г/г). Таким образом, компания сейчас торгуется по форвардному P/E 47, это при том, что бизнес количественно уже не будет расти в десятки раз от текущих значений. Даже учитывая качество и перспективы компании, такая оценка слишком высока.

Вывод:
Как можно заметить, спрос на электрокары (даже в премиальном сегменте) вполне себе зависит от общей экономический ситуации и состояния потребителей. Продукция Tesla тут не является каким-то исключением. Проблема со сбытом сейчас серьёзная и от квартала к кварталу количество непроданных авто только растёт.

Учитывая это, оценку компании адекватной назвать нельзя. Tesla - это интересный и качественный бизнес, но адекватная оценка все-равно находится на уровне около 100$ за бумагу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Tesla #TSLA

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1455