Дата публикации текста: 2023/04/08

​​🛍 OZON (OZON) - обзор результатов компании по итогам 2022г

▫️Капитализация: 347 млрд (1740₽ за расписку)
▫️GMV 2022: 832,2 млрд (+86% г/г)
▫️Выручка 2022: 277,1 млрд (+55% г/г)
▫️скор. EBITDA 2022: -3,2 млрд (-92% г/г)
▫️Чистый убыток: -58,2 млрд (+2% г/г)
▫️скор. Чистый убыток: -48,6 млрд (-14,5% г/г)
▫️P/S TTM: 1,25

👉 Отдельно результаты за 4кв 2022:

▫️GMV: 296 млрд (+67% г/г)
▫️ Выручка: 93,6 млрд (+41% г/г)
▫️ скор. EBITDA: 3,9 млрд
▫️ Чистый убыток: 11,2 млрд (-50% г/г) 

✅ Озон вновь закрывает квартал с положительным показателем EBITDA (3 квартал подряд) и что более важно, есть заметный рост по чистой прибыли. По сравнению с 4 кварталом 2022г, показатель чистого убытка сократился на 46% даже с учетом единоразовых статей расходов и доходов (компенсация в 620 млн от инцидента с пожаром на складе).

⚠️ Темп роста выручки Озона в 4 квартале был минимальным за последние 3 года. Сокращение темпов роста наблюдается ещё с 1 квартала 2022г. Это вполне закономерный процесс, учитывая масштабы бизнеса. Думаю за 2023г прирост по выручке будет ограничен в 30-35%

✅ У компании на балансе сейчас 90,5 млрд рублей доступных денежных средств. При возможном чистом убытке в 30 млрд за 2023г и капитальных затратах в пределах 30 млрд этого вполне хватает на финансирование дальнейшего развития. 

К 2024 г чистый убыток уже будет ближе к нулю, так что компании останется только финансировать капитальные затраты. В оптимистичном сценарии, Озону не потребуется доп. эмиссия или другие виды финансирования до 2025 года. Однако, активов все-равно намного меньше обязательств.

❌ Чистый капитал компании ушёл в отрицательную область и составил -16,6 млрд рублей. Превышение обязательств над активам не значит ничего хорошего для любой компании и Озон здесь не исключение.

Вывод: 
За 2023г я бы ожидал от Озона рост выручки в диапазоне 30-35% г/г и сокращение чистого убытка до 30 млрд рублей. С текущей траекторией роста, к концу 2025 года, скорее всего, компания начнёт показывать скромную чистую прибыль. При этом сохраняя дальнейший потенциал роста показателей. Почти гарантированно, чистая рентабельность бизнеса не будет превышать нескольких % от выручки даже в долгосрочной перспективе. Поэтому, если к 2026 году удастся нарастить выручку (оптимистично) до 700 млрд рублей и обеспечить чистую рентабельность в 5%, то fwd p/e 2026 будет всего около 10, а это на фоне отрицательного капитала - не воодушевляющий показатель.

📊 На мой взгляд, адекватная цена для Озона в текущих условиях - это не более 1300 рублей. + Риски юрисдикции по-прежнему актуальны.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#OZON #ОЗОН #обзор

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1419