Дата публикации текста: 2023/03/19

​📱 VK Group (VKCO) - обзор финансовых результатов компании за 2022г

◽️ Капитализация: 110 млрд ₽ (485₽ / акция)
▫️ Выручка за 2022: 97,8 млрд ₽ (+19,1% г/г)
▫️ Опер. прибыль за 2022: 4,4 млрд ₽ (-9% г/г)
▫️ Cкор. EBITDA за 2022: 20 млрд ₽ (+9% г/г)
▫️ Чист. скор. убыток за 2022: -2,9 млрд р (против -15,3 млрд в 2021)

👉 Выручка по сегментам в 4кв2022
- Онлайн реклама: 56,9 млрд р (+29,3% г/г)
- Польз. платежи: 17 млрд р (-5% г/г)
- Образование: 11,1 млрд р (+4,7% г/г)
- Прочее: 12,6 млрд р (+35,5% г/г)

✅ По EBITDA компания показывает рост на 9% г/г. Основной вклад в EBITDA вносит сегмент "Социальные сети и контентные сервисы", который даёт 25,3 млрд (остальные сегменты бизнеса в совокупности дают убыток).

⚠️ За год чистый убыток сократился с 15,3 млрд до 2,9 млрд, однако, этот показатель учитывает прибыль по прекращенной деятельности. По продолжающейся деятельности ВК получила убыток в 32,6 млрд рублей (+24% г/г), при этом, почти 10 млрд дохода - это курсовые разницы. В общем, убытки глубокие и выбраться из них у компании получится еще нескоро.

⚠️ Операционные расходы VK за 2022г выросли на 26% г/г (опережая выручку). Как и в других IT компаниях, самый высокий рост показывают расходы на персонал: +39% г/г.

❌ Гудвил по-прежнему продолжает занимать 66% от всех активов компании. Сколько из этого ещё придется списывать - спрогнозировать сложно. Book Value без учета гудвилла и нематериальных активов отрицательная (-11 млрд рублей).

❌ Долговые обязательства компании по итогам года составляют 143 млрд ₽, а расходы на обслуживание долга выросли на 193% г/г до 12,3 млрд (8,6% от обязательств). Сейчас у компании на балансе находится 48,7 млрд денежных средств и эквивалентов и ещё 43,7 млрд в форме дебиторской задолженности после продажи активов. То есть, в перспективе, ВК могла бы погасить около 65% своего долга и сократить расходы на обслуживания до 4-5 млрд в год.

Вывод:
За год бизнес ВК стал более перспективным и оптимизированным, но многие проблемы по-прежнему актуальны: огромный долг, баланс состоит на 2/3 из раздутого гудвилла, глубоко убыточные "новые направления" бизнеса.

Учитывая то, что это квазигосударственная компания, риски иностранной юрисдикции здесь, на мой взгляд, минимальны. Бумаги компании оценены вполне адекватно и подходят только тем, кто готов ждать годы реализации потенциала второстепенных сегментов бизнеса и их выхода в прибыль.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ВК #mail #VKCO

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1375