Дата публикации текста: 2023/03/12

​💱 Мосбиржа (MOEX) - обзор результатов компании по итогам 2022г

▫️Капитализация: 280 млрд ₽ (123₽ / акция)
▫️Комиссионные доходы 2022г: 37,5 млрд (-6,6% г/г)
▫️EBITDA 2022г: 49,7 (+24,8% г/г)
▫️Чистая прибыль 9м2022г: 36,3 млрд (+22,4% г/г)
▫️P/E ТТМ: 7,7
▫️P/E ТТМ: 7
◽️ fwd дивиденд 2022: 4%
◽️ fwd дивиденд 2023: 4,5%

👉 Статьи комиссионных доходов за 2022г:

- рынок акций: 3,2 млрд (-37,2% г/г)
- рынок облигаций: 2 млрд (-17,6% г/г)
- валютный рынок: 5,6 млрд (+35,1% г/г)
- денежный рынок: 9,5 млрд (-18,8% г/г)
- срочный рынок: 3,7 млрд (-28% г/г)
- ИТ-услуги, листинг, маркетплейс: 3,6 млрд (+2,4% г/г)
- Прочие доходы: 9,6 млрд (+4,3%)

✅ MOEX показывает рост чистой прибыли уже 4 квартал подряд. По сравнению с 3 кварталом, чистая прибыль увеличилась на 28,4% кв/кв до 11,2 млрд.

⚠️ За 2022г операционные расходы увеличились на 16,2% до 23,8 млрд (хотя в 4 квартале было снижение на 0,8% г/г). В 2023г также ожидается рост на 12-16% г/г

⚠️ Капитальные затраты на 2023г прогнозируются на уровне 4-7 млрд рублей, то есть рост прогнозируется от 0% до 75% г/г.

❌ Компания по итогам 2022г выплатит дивиденды в размере 4,84 рубля на акцию, что даёт дивидендную доходность всего в 4% по текущим ценам. То есть по факту компания распределила 30% чистой прибыли - это меньше предусмотренных дивидендной политикой 60%. Ранее компания предупреждала, что дивиденды могут быть и вовсе отменены для соблюдения показателей достаточности капитала.

👆 Текущая див. политика будет отменена и заменена новой до конца 3 квартала 2022г.

❌ Мосбиржа ранее получала процентный доход от управления клиентскими средствами на счетах типа С. Начиная со 2 квартала 2023г эти функции передадут Агентству по страхованию вкладов. Ранее, по сообщениям менеджмента, эта статья доходов принесла компании 5,5 млрд рублей за 3 и 4 квартал 2022г.

Вывод:
Ранее я отмечал Мосбиржу как один из всё ещё недооцененных активов на рынке. Но сейчас акции выросли выше своих адекватных значений и теперь мы имеем серьезное ухудшение по дивидендной политике и выпадение крупной статьи доходов (ведение счетов типа С). И все это на фоне восстановления акций до отметок февраля 2022г.

📉 На мой взгляд, адекватная стоимость акций компании 110 рублей за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #мосбиржа #MOEX

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1360