Дата публикации текста: 2023/03/07

​🥚 МТС (MTSS) - обзор отчета по МСФО по итогам 2022г

▫️Капитализация: 515,6 млрд ₽ / 258₽ за акцию
▫️Выручка за 2022: 541,7 млрд ₽ (+2,6% г/г)
▫️скор. OIBDA за 2022: 224,3 млрд ₽ (-2% г/г)
▫️Чистая прибыль за 2022: 32,6 млрд ₽ (-48,7% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 1,7
▫️P/E ТТМ: 15,8
▫️fwd P/E 2023: 12
▫️P/B: 4
▫️fwd дивиденд 2022: 3-6%

👉 Отдельно выделю результаты за 4 квартал 2022г:

▫️Выручка: 144,4 млрд ₽ (+1,6% г/г)
▫️OIBDA: 54,5 млрд ₽ (+0,4% г/г)
▫️Чистая прибыль: 5,4 млрд ₽ (-60,1% г/г)

✅ Выручка в сервисах неплохой рост на 8,5% г/г (в основном это эффект от повышения цен на тарифы связи). В целом основной бизнес чувствует себя неплохо, связь и интернет - это можно сказать услуги первой необходимости, даже в кризис спрос на них особо не меняется.

⚠️ По итогам 2022г себестоимость сегмента услуг выросла на 14,4% г/г, ощутимо выше роста выручки. В сегменте реализации товаров маржинальность удвоилась с 4,2% до 8,6%, но общий уровень операционной прибыли остался на уровне 2021г из-за падения выручки.

❌ Год МТС с заканчивает с чистым долгом на уровне 383,7 млрд рублей (-1,5% г/г). Показатель ND/OIBDA остался без изменений - 1,7. Процентные расходы при этом выросли на 41,1% до 58,3 млрд руб. В основном именно это выступает драйвером снижения чистой прибыли.

❌ МТС Банк попал в санкционный лист ЕС и уже был ограничен в осуществлении некоторых видов операций. Понятно как это повлияет на потенциальной оценки компании при IPO (ранее за неё хотели получить как минимум 1 млрд $).

❌ Собственный капитал по итогам года составляет символические 9 млрд рублей (по МСФО). При выплате дивидендов он вновь уйдет в отрицательную зону.

Вывод:
В целом, как и ожидалось, год для МТС пошёл тяжело. Рост выручки мизерный, себестоимость показывает опережающую динамику, огромный рост расходов на обслуживание долга и, в добавок к этому, санкции на дочерний МТС Банк.

В таких условиях я бы ожидал сокращение распределения дивидендов до 50% чистой прибыли (доходность 3% по текущим значениям) или даже их полной отмены. Даже если компания зачем-то решит распределить 100% чистой прибыли, доходность составит всего 6%.

📊 МТС всегда был интересен именно как донор дивидендов для АФК, но потенциальную доходность точно нельзя назвать привлекательной (особенно на фоне ОФЗ). В 2023г значительного восстановления я бы не ждал. Учитывая это, адекватная цена для акций компании - не более 230 руб.

#обзор #MTSS #МТС

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1348