Дата публикации текста: 2023/03/03

​⚒ Albemarle Corp (ALB) — обзор крупнейшего мирового производителя лития

▫️ Капитализация: $29,6B / 252,5$ за акцию
▫️ Выручка 2022: $7,3B (+120% г/г)
▫️ скор. EBITDA 2022: $3,5 (+299% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2022: $2,7B (+2069% г/г)
▫️ P/E TTM: 11
▫️ P/E fwd 2023: 12
▫️ P/B: 3,7
▫️ fwd дивиденд 2023: 1.3%

👉 Albemarle Corp — американская компания, работающая в области химической промышленности. Она специализируется на добыче и производстве лития, брома и других химических продуктов и решений, которые используются в различных отраслях от электромобилей до агрохимии и нефтегазовой промышленности.

👉 Деление выручки по сегментам за 2022:

▫️ Литий: 60%
▫️ Бром: 25%
▫️ Катализаторы: 15%

✅ Прошедший год для Albemarle выдался фантастическим. Компания продемонстрировала кратный рост всех основных финансовый показателей: выручка +120% г/г, EBITDA (скор.) +299% г/г, чистая прибыль +2069% г/г. Драйвером таких результатов в основном выступал рост цен на литий (компания увеличила средние отпускные цены на 300% г/г) и другие виды ресурсов.

✅ Компания перешла на достаточно гибкую ценовую политику: 15% высококачественного лития поставляется по спотовым ценам, 65% на основе глобальных индексов и 20% по долгосрочным контрактом с фиксированными ценами.

✅ В 2023г компания прогнозирует дальнейший рост выручки на 55-75% г/г, вместе с ростом скор. EBITDA и EPS на 20-45% и 20-50% соответственно. Разброс достаточно высокий, так как многое зависит от спотовых цен на литий, но в среднем менеджмент ожидает дальнейший рост цен на этот ресурс и планирует увеличить отпускные цены еще на 50%.

✅ Чистый долг Albemarle низкий - всего 1,8 млрд $ при ND/EBITDA 0,51. Никаких проблем с финансированием дальнейшего расширения добычи лития, брома и катализаторов у компании нет.

⚠️ Спотовые цены на литий в Китае скорректировались более чем на 30% от своих пиковом. На фоне этого, CATL (один из крупнейших производителей литий-ионных батарей из КНР) также снизил отпускные цены на свою продукцию на 20%. В краткосрочной перспективе это может оказывать негативное влияние и на ALB.

Поэтому, я бы не был таким оптимистичным как менеджмент компании. Думаю, что прибыль в 2023 снизится г/г, но останется на высоком уровне, что позволит компании сократить долг и нарастить дивиденды.

✅ Производство компании и шахты расположены в разных частях планеты. Очень мало активов приходится на Китай.

❌ У компании есть небольшая зависимость от бизнеса в КНР: на Китай приходится 33% продаж компании (против 18% в 2021г) и около 5,6% долгосрочных активов (в основном литиевые шахты, каждая из которых находится в консервации на данный момент). В целом, учитывая востребованность и дефицит лития в мире, заменить Китай в качестве покупателя будет вполне реализуемо.

Вывод
Albermarle отличный способ поучаствовать в глобальном росте продаж EV, при этом не беря на себя дополнительные риски автопрома. Спрос на литий (который уже сейчас находится в дефиците) будет расти многократно. Даже если на фоне возможных санкций США/Китай, компания потеряет доступ к рынку КНР, это будет легко компенсировано переориентацией на США, ЕС, Японию, Южную Корею и т.д.

Учитывая это, справедливая цена на акции ALB в текущих условиях — это 290$ за акцию, компания оценена недорого, если смотреть на перспективы развития в ближайшие 5 лет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Albermarle #ALB

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1339