Дата публикации текста: 2023/02/22

​🥇 Полюс золото (PLZT) - краткий разбор производственных результатов по итогам 2022г

Общие результаты за 1П (в рублях):

▫️Капитализация: 1190 млрд ₽ / 8900 ₽ за акцию
▫️Выручка: 146 млрд ₽ (-13% г/г)
▫️EBITDA: 97 млрд ₽ (-19%)
▫️Чистая прибыль (скор.): 57,5 млрд ₽ (-29% г/г)
▫️AISC: 825$ за тр. унцию (+26% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 0,8
▫️P/E fwd 2022: 15
▫️fwd дивиденд 2022: 3,5%

Производственные показатели Полюса по итогам года:

▫️ Общий объем производства золота: 2541,3 тыс. унций (-6% г/г)
▫️ Общий объем реализации золота: 2423 тыс. унций (-11% г/г)
▫️ Реализация/производство: 95,3%

⚠️ По итогам года реализации золота снизилась на 11%, а производство упало на 6% г/г. Производственные показатели не дотянули до плана компании, который предполагал рост на 3% г/г, на это были вполне объективные причины.

✅ В 2023г Полюс планирует добыть 2800 - 2900 тыс. унций (+10-14% г/г). При условии отсутствия проблем с сбытом, реализация будет восстанавливаться опережающим темпом так как компания планирует распродать накопленные в 4 квартале резервы в 1П 2023г.

❌ Разработка проекта "Сухой Лог" отстаёт от плановых темпом. Из запланированного объёма бурения в 77 км, было выполнено 63 км или около 82%. Проект технико-экономического обоснования откладывается "на фоне геополитики". Сроки реализации будут пересматриваться.

⚠️ В сквозь компания отмечает, что доступ к некоторым видам международного технологического оборудования был потерян и теперь Полюс вынужден искать альтернативы. Это одна из причин почему откладывается "Сухой Лог". Однако, менеджмент также заявляет, что все необходимые решения уже были найдены.

⚠️ На мой взгляд, весь план капитальных затрат скорее всего будет пересмотрен в сторону повышения стоимости реализации и увеличения сроков.

Вывод:
Как я и предупреждал, проблемы у компании имеются вполне существенные (падение добычи и продаж золота, новые сроки реализации основных проектов роста). По итогам года мы получим сокращение выручки и чистой прибыли, которое будет компенсировано уже в 2023г. По мультипликаторам компания оценена дороговато, дисконта к иностранным представителям сектора больше нет.

📉 Учитывая это, акции компании уже потенциала роста не имеют и торгуются выше справедливой цены в 8000 рублей. Причин для повышения оценки пока не вижу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Полюс #PLZL

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1313