Дата публикации текста: 2023/01/30

​​🏦 Bank of America Corporation (BAC) - обзор отчетности крупного американского банка

▫️Капитализация: $284 b
▫️Выручка 2022: $95 b (+6,6%)
▫️Прибыль 2022: $27,5 b (-14,1%)
▫️fwd P/E 2023: 13
▫️P/B: 1,2
▫️fwd дивиденд 2022: 2,5%

👉Bank of America — один из крупнейших банков в мире с активами более $3,1 трлн. Результаты подобных компаний можно проецировать практически на весь сектор.

👉 Компания стабильно выплачивает дивиденды десятилетиями, что делает её привлекательной для дивидендных инвесторов. Выплаты держатся на уровне +/- 25% от скорректированной чистой прибыли.

✅ Несмотря на резкий рост ставки, банковский сектор США пока не испытывает серьезных проблем, выручка растёт примерно на уровне инфляции, а вот чистые процентные доходы в 4кв2022 выросли почти на 29% г/г. Непроцентные доходы в 4кв2022 сформировали больше 40% выручки, этот сегмент просел на 8% г/г.

✅ Во многом хорошие результаты связаны именно с очень низкими показателями просрочки и низким уровнем резервирования под возможные потери. Просрочки по всем видам клиентов сейчас находятся на уровне ниже, чем в среднем до пандемии. Скорее всего, это последствия сверхмягкой ДКП, которые до сих пор не дают прийти в норму финансовым показателям.

Просрочка по кредитам бизнесу сейчас примерно на 15% ниже средней до пандемии. В сегменте потребительских кредитов - ниже на 37,5%, а в сегменте кредитных карт - ниже на 44,4%.

❌ Весь 2022й год ожидаемо стал для банков годом формирования резервов (ранее банки из распускали). Пока резервирования скромное (за весь 2022й год $2,5 млрд, против роспуска $4,6 млрд резервов в 2021м году). Если предположить, что просрочки вырастут до своих "нормальных" значений, то банку придется сформировать не меньше $8 млрд резервов, при прочих равных, в 2023м году. При этом, есть все шансы на то, что эта цифра будет больше, так как при высоких ставках ряд кредитов с плавающей ставкой могут сильно потерять в качестве, а объемы выдачи должны снизиться.

Только этот эффект может снизить прибыль банка примерно до $22 млрд в 2023м году, что скорее является оптимистичным сценарием. FWD p/e 2023 в таком случае будет около 13. Это +/- соответствует оценкам за предыдущие годы.

❌Резервы под возможные потери по выданным займам сейчас составляют всего 1,22%, против 1,28% год назад. Фактически, этого говорит о том, что повышать уровень резервирования придется и существенно.

❌ Неопределенности вокруг сектора сейчас много, внимание к отчётности банков сейчас повышенное. Есть предпосылки того, что у банков может возникнуть существенная просадка в прибыли на 2023-2024й годы, однако сейчас очень многое зависит от действий ФРС, которые сейчас сложнее прогнозировать, чем обычно.

Вывод
BAC - качественный актив на американском рынке, который сейчас оценен вполне справедливо, даже если учитывать имеющиеся риски. Из более чем $3,1 трл активов, всего $1 трлн - это кредитный портфель, поэтому практически любые проблемы банк сможет решить за счет имеющейся в распоряжении чистой прибыли. Фактически, 1 годовой прибыли может хватить, чтобы увеличить резервы в 3 раза, поэтому практически любые проблемы здесь очень временные.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #JPMorganChase #JPM

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1245