Дата публикации текста: 2023/01/14

​​💱 PayPal (PYPL) - обновленный обзор на компанию по результатам 9м2022г

▫️Капитализация: 91 млрд / 80$ за акцию
▫️Выручка TTM: 27 млрд
▫️EBITDA TTM: 4,7 млрд
▫️Прибыль TTM: 2,3 млрд
▫️fwd P/E 2022: 20
▫️fwd P/E 2023: 16,5
▫️P/B: 4,5

👉 PayPal - крупнейшая дебетовая электронная платёжная система. Позволяет клиентам оплачивать счета и покупки, отправлять и принимать денежные переводы. 

👉 Отчёт компании за 3 квартал 2022:

▫️Выручка (без эффекта валюты): 6,85 млрд $ (+12% г/г)
▫️Скор. прибыль на акцию: 1,08$ (-2% г/г)
▫️FCF: 1,8 млрд $ (+37% г/г)

✅ Рост бизнеса в 3кв2022 минимальный, но всё это уже в рамках ожиданий. Несмотря на все текущие проблемы на конечных рынках, PayPal все ещё остаётся прибыльным и продолжает хоть и более скромный, но рост бизнеса, темпами выше инфляции.

Общий объём транзакций PayPal вырос на 15% г/г (без учета эффекта EBAY и изменения валют). Как и Visa c Mastercard, PYPL отлично впитывает инфляцию.

✅ У компании, в отличии от большинства её более мелких конкурентов, отличная прибыльность на уровне FCF. По итогам года, этот показатель составит более 5 млрд $ из которых 4,2 млрд будет направлено на байбек. Компания на данный готова к байбеку своих недооцененных акций, а не каких-то других активов на рынке, хотя раньше M&A занимал ощутимую часть расходов компании.

✅ Уход EBAY продолжает оказывать негативное влияние на бизнес компании (-2% к росту выручки), но сейчас бизнес связанный с услугами для международного оператора аукционов составляет всего 4% от общей выручки и продолжает сокращаться. В среднесрочной перспективе это уже перестанет хоть как-то влиять на финансовые результаты.

⚠️ Число пользователей в 3 квартале увеличилось всего на 4% г/г, что частично было компенсировано ростом платежей на 1 пользователя на 13% г/г. По всем параметрам PayPal уже можно назвать зрелой компанией. Фаза активного роста завершена.

⚠️ Сейчас в США идёт тренд на сокращение персонала. Внезапно, бизнес осознал, что может спокойно продолжать работать и развиваться без 20-30% IT специалистов и менеджеров с раздутыми зарплатами. PayPal в этом также участвует и по прогнозам компании, меры экономии принесут по итогам года почти 1 млрд $.

❌ В 3 квартале PayPal заметно отстаёт от динамики той же Visa и Mastercard. Это объясняется более высокой степенью зависимости бизнеса PYPL от сектора электронной коммерции, где сейчас наблюдается ощутимый спад.

Выводы:
Понятно, что 2022г для компании сложился негативным. Переход от стадии активного роста к зрелому бизнесу на высококонкурентном рынке почти всегда проходит именно так. Почти уверен, что при сохранении текущих условий, в 2023г компания покажет рост выручки на 10-12% вместе с ростом EPS на 15-16%. При текущей оценке в P/E 20 по итогам 2022г, акции компании на мой взгляд недооценены и многие сейчас излишне принижают эффективность бизнеса PayPal.

📈 Справедливая оценка для компании 110$ за акцию. При формировании позицией на рынке США - я бы точно обратил внимания на PYPL.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Paypal #PYPL

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1199