Дата публикации текста: 2023/01/12

​​⛽️ Sinopec (0386) - обзор китайского нефтяного гиганта

▫️Капитализация: 580 млрд HK$ (3,9 HK$ / акция)
▫️Выручка ТТМ: 3,7 трлн HK$
▫️Чистая прибыль ТТМ: 81,5 млрд HK$
▫️Net debt/EBITDA: 1,2
▫️P/B: 0,5
▫️P/E fwd 2022: 5
▫️fwd Дивиденд 2022: 13,5%

👉 Sinopec - одна из основных государственных нефтегазовых компаний Китая, бизнес которой в основном сконцентрирован на нефтепереработке. 

👉 Результаты компании за 9м 2022г (в юанях):
▫️Выручка: 2,4 трлн (+22,6% г/г)
▫️EBIT: 87,3 млрд (-14,6% г/г) ❗️
▫️Чистая прибыль: 57,3 млрд (-5,9% г/г) ❗️

Как видно, несмотря на рекордный рост цен на энергоносители, результаты компании не показывают бурного роста.

✅ Открытие Китайской экономики - это безусловный позитив для компании и для всего глобального рынка нефти, но скорее всего это событие счету уже в ценах.

✅ Компания платит достаточно высокие дивиденды (для зарубежных представителей нефтегазового сектора), прогнозируемая доходность составляет 13,5% по итогам 2022г. Кроме того, Sinopec планирует впервые провести программу выкупа акций, но никаких подробностей пока нет.

⚠️ Баланс компании можно оценить как нейтральный, но прослеживается ухудшение финансового состояния компании уже 3 год подряд. Отношение активов компании к долгам с 2020г выросло с 48,9% до 55% в 3 кв 2022г. ND/EBITDA 1,2 что вполне нормально.

⚠️ Собственная добыча компании растет очень медленно. За период 9м 2022г Sinopec прибавила 2,3% к добыче нефти и газового эквивалента. В основном упор делается именно на наращивание добычи газа, а объём добычи нефти практически стоит на месте.

❌ В 2022г у компании схлопнулась маржа нефтепереработки: доход от этого сегмента на уровне EBIT упал с 54 млрд юаней до 20,6 млрд юаней (-62% г/г). Это основная причина достаточно слабых результатов за 9м 2022г по сравнению с другими представителями сектора.

❌ Качество раскрытия информации у компании минимальное.

❌ На первый взгляд компания дешевая как по оценке по прибыли так и относительно балансовой стоимости, но надо брать во внимание, что Sinopec далеко не самый качественный актив в секторе, а текущая оценка в P/E 5 соответствует средней по рынку среди других мейджеров (кроме Exxon и Chevron).

Вывод:
В целом Sinopec нельзя назвать какой-то суперэффективной нефтяной компанией. Маржа у компании минимальная, а динамика бизнеса отстаёт от базового сырья. Это и отражает текущая оценка компании. При этом большого дисконта к тому же Shell или Total у акций Sinopec нет.

Учитывая это, акции компании сейчас оценены скорее с небольшим дисконтом к тем же российским компаниям.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Sinopec #0386

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1194