Дата публикации текста: 2023/01/09

​​​​ ⚡ Юнипро (UPRO) - актуальный обзор компании

▫️Капитализация: 85,9 млрд р
▫️Выручка 9м2022: 77,6 млрд (+21,8% г/г)
▫️Опер. приб. 9м2022: 5,9 млрд (-62% г/г)
▫️Чистая прибыль 9м2022: 5,1 млрд (-60% г/г)
▫️fwd P/E 2022: 3
▫️fwd дивиденды 2022: 20+%

👉 Основа бизнеса компании - это генерация электроэнергии на 5 ГРЭС. Бизнес диверсифицирован географически (объекты находятся в Смоленской и Московской областях, Красноярском и Пермском крае, а также в Ханты-Мансийском автономном округе). Общая установленная мощность составляет ГРЭС составляет более 11,2 МВт, более 80% генерирующих мощностей расположены в глубоком тылу, это снижает ряд рисков для компании в текущей ситуации.

👉 У компании нет точной дивидендной политики, однако в последние годы на дивиденды направлялось 0,222-0,238 р на акцию, за 2021й год финальный дивиденды не выплачивался. Хотя, по итогам 2021 года можно было ожидать выплату 0.3172 р после стабилизации работы 3го блока Березовской ГРЭС.

✅ Компания показывает отличные финансовые результаты по итогам 9м2022. Если скорректировать чистую прибыль на обесценение основных средств и нематериальных активов, то скорректированная чистая прибыль только за 9м2022 составила 24,9 млрд р. По итогам 2022 прибыль может составить около 30 млрд рублей.

✅ CAPEX в 2021 году был чуть больше 11 млрд р, в 2022м году он будет меньше. Думаю, что не более 8 млрд рублей, таким образом FCF может составить более 20 млрд рублей.

✅ За 30 сентября 2022 у Группы Юнипро на балансе есть 19 млрд рублей кэша. Отсутствует чистый долг (вместо него есть чистая денежная позиция более 15 млрд рублей). Фактически, ничего не мешает направить эти 15 млрд + FCF за 4кв2022 на дивиденды, что может дать больше 20% дивидендной доходности к текущей цене акций.

❌Немецкий концерн Uniper в сентябре текущего года подписал договор о продаже "Юнипро" и ожидает одобрения сделки российскими регуляторами. Пока регулятор не одобрит сделку, дивидендных выплат однозначно ждать не стоит. Хотя, уже есть положительные пример - сделка по продаже активов Enel была одобрена.

👆 Есть риски, что новый акционер не будет делиться с миноритариями денежным потоком.

❌ Серьезным риском для генерирующих компаний, которые принадлежат или принадлежали нерезидентам можно считать оборудование. Пока непонятно, насколько серьезными будут проблемы с поставками оборудования. Вполне возможно, что списания активов на 20 млрд рублей в 2022м году были связаны именно с этим нюансом. Информации о том, насколько % используются отечественные комплектующие и оборудование на объектах Юнипро практически нет.

Вывод: 
Юнипро - интересная компания с хорошим бизнесом. Текущая цена интересна для покупки, если компанию выкупит резидент и сохранит дивидендную политику. Можно даже держать немного акций компании в портфеле.

📈 Если никаких форс-мажоров с оборудованием не будет, а одобрение сделки регулятором не растянется на годы, то акции вполне могут вырасти до 2 рублей в среднесроке..

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #юнипро #UPRO

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1186